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重要股票对价传闻列表
近期有关人士传出一份内部传闻资料，资料列举了包括中石化、招商银行在内的众多股票的股改方案预测，从当中中国石化（600028 ）每10股送10股以及招商银行（600036 ）相当于10股送8股的对价方案来看，中国股市的股权分置改革即将进入一个崭新的阶段。
那么，究竟是一个怎么样的“崭新阶段”呢？就在数周以前，分析人士纷纷猜测和疑惑：究竟是什么样的力量促使神秘资金肆无忌惮、不顾后果的拉抬“超级航母”中石化的股价？难道这些资金不怕被虚弱的股市套牢？“解放军”真的不怕死？但看了这份资料后，这个答案就昭然若揭了：不是神秘资金不怕死，神秘资金不是“雷锋”，而是背后一直有一个“神秘题材”支撑着他们冲锋陷阵，挽救中国股市于危难之机。
试想想，资金“从左口袋溜到右口袋”就能救市，何乐而不为呢？
以下是搜集到的股份重要股票对价传闻列表：
中国石化 非流通股东10送10股
招商银行 非流通股东10送5股，10元以下不减持，加6份购权证，行权价格为每股3.5元人民币。相当于10送8股。(招行方案和中石化方案预示着股改进程进入一个崭新阶段)
都市股份 非流通股东10送5-12股
黄河旋风 非流通股东10送3.5股-4股
浦发银行 非流通股东10送3股
民生银行 非流通股东10送1.5股-2股
安徽合力 非流通股东10送3-4股
上海机电 回购B股，用回购股票10送3股给A股股东
振华港机 非流通股东10送2股
五矿发展 非流通股东10送3股以上(中期业绩0.45元)
东方电机 非流通股东10送2股
新兴铸管 非流通股东10送2股以上
桂柳工 非流通股东10送3.5股
常林股份 非流通股东10送3股
沪东重机 非流通股东10送3.5股
中联重科 非流通股东10送3.5股
安琪酵母 非流通股东10送2股
瑞贝卡 非流通股东10送4股
华兰生物 非流通股东10送3股(血液制品涨价30％以上)
深天健 大股东将以4.9元回购流通股
天药股份 非流通股东10送3.5股
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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上海建工由海通证券做保荐人，在上海国资委的要求下，目前方案已经改为10送4，且海通证券承诺股价在除权前达到5.6元。
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代码 名称
1 600068 葛 洲 坝
2 600091 明天科技
3 600130 波导股份
4 600215 长春经开
5 600390 金瑞科技
6 600707 彩虹股份
7 600727 鲁北化工
8 600742 一汽四环
9 600810 神马实业
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破每股公积金
代码 名称
1 000078 海王生物
2 000722 金果实业
3 000836 天大天财
4 000979 科苑集团
5 600390 金瑞科技
6 600745 天华股份
7 600833 第一医药
8 000566 海南海药
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我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
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破净资产
代码 名称 净资
1 600976 武汉健民 8.86
2 000917 电广传媒 7.11
3 600249 两 面 针 6.89
4 600390 金瑞科技 6.59
5 600219 南山实业 6.50
6 600215 长春经开 6.22
7 600727 鲁北化工 6.11
8 600810 神马实业 6.03
9 000629 新 钢 钒 6.01
10 600435 北方天鸟 6.00
11 600854 春兰股份 5.81
12 600207 安彩高科 5.79
13 600091 明天科技 5.79
14 600742 一汽四环 5.74
15 600991 长丰汽车 5.46
16 000601 韶能股份 5.41
17 000016 深康佳Ａ 5.34
18 600466 迪康药业 5.28
19 600102 莱钢股份 5.28
20 600296 兰州铝业 5.21
21 000733 振华科技 5.16
22 600307 酒钢宏兴 5.05
23 000090 深 天 健 5.05
24 600130 波导股份 4.95
25 600321 国栋建设 4.92
26 600707 彩虹股份 4.90
27 600702 沱牌曲酒 4.87
28 600068 葛 洲 坝 4.86
29 600690 青岛海尔 4.83
30 000780 草原兴发 4.79
31 000426 大地基础 4.77
32 000815 美利纸业 4.70
33 600101 明星电力 4.66
34 000078 海王生物 4.63
35 000761 本钢板材 4.58
36 000836 天大天财 4.55
37 600641 中远发展 4.52
38 000903 云内动力 4.48
39 600462 石岘纸业 4.48
40 600189 吉林森工 4.46
41 600566 洪城股份 4.45
42 600839 四川长虹 4.45
43 000709 唐钢股份 4.42
44 600528 中铁二局 4.41
45 600568 潜江制药 4.35
46 600311 荣华实业 4.32
47 600581 八一钢铁 4.31
48 000666 经纬纺机 4.30
49 000615 湖北金环 4.30
50 000511 银基发展 4.29
51 600861 北京城乡 4.25
52 600212 江泉实业 4.11
53 600777 新潮实业 4.06
54 600811 东方集团 4.04
55 000589 黔轮胎Ａ 3.99
56 600744 华银电力 3.97
57 000722 金果实业 3.97
58 600322 天房发展 3.96
59 600867 通化东宝 3.96
60 000636 风华高科 3.96
61 000530 大冷股份 3.92
62 600166 福田汽车 3.92
63 600776 东方通信 3.84
64 600080 金花股份 3.81
65 000875 吉电股份 3.79
66 000692 惠天热电 3.78
67 600555 茉 织 华 3.77
68 600539 狮头股份 3.75
69 600001 邯郸钢铁 3.73
70 600354 敦煌种业 3.73
71 000796 宝商集团 3.71
72 000598 蓝星清洗 3.70
73 600163 福建南纸 3.70
74 000408 河北华玉 3.70
75 600282 南钢股份 3.69
76 000973 佛塑股份 3.68
77 600789 鲁抗医药 3.64
78 000748 长城信息 3.63
79 000958 东方热电 3.63
80 000705 浙江震元 3.62
81 000961 大连金牛 3.62
82 000799 酒 鬼 酒 3.53
83 600262 北方股份 3.49
84 000707 双环科技 3.48
85 000698 沈阳化工 3.47
86 000548 湖南投资 3.43
87 000818 锦化氯碱 3.40
88 600483 福建南纺 3.39
89 000697 咸阳偏转 3.39
90 000158 常山股份 3.39
91 600684 珠江实业 3.36
92 600984 建设机械 3.29
93 000890 法 尔 胜 3.26
94 600248 秦丰农业 3.26
95 000816 江淮动力 3.26
96 000821 京山轻机 3.24
97 600052 浙江广厦 3.24
98 600074 中达股份 3.24
99 600094 华源股份 3.23
100 000800 一汽轿车 3.20
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
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brook 说的投机
代码 名称 投机率
1 600618 氯碱化工 41.84
2 600623 轮胎橡胶 38.88
3 600377 宁沪高速 33.58
4 600028 中国石化 30.97
5 600011 华能国际 24.11
6 600841 上柴股份 22.24
7 600843 上工申贝 21.76
8 600871 仪征化纤 20.00
9 600845 宝信软件 19.87
10 600822 上海物贸 18.99
11 600619 海立股份 18.76
12 000618 吉林化工 17.81
13 600818 上海永久 17.77
14 600679 凤凰股份 17.59
15 600188 兖州煤业 17.08
16 600115 东方航空 16.22
17 600819 耀皮玻璃 15.60
18 600876 洛阳玻璃 14.00
19 600610 中国纺机 13.87
20 600614 三九发展 13.79
21 600648 外 高 桥 13.68
22 600548 深 高 速 13.22
23 600650 锦江投资 13.19
24 000725 京东方Ａ 11.88
25 600874 创业环保 11.82
26 600663 陆 家 嘴 11.63
27 600362 江西铜业 11.58
28 600633 白猫股份 11.52
29 600775 南京熊猫 11.29
30 600680 上海邮通 11.28
31 600808 马钢股份 10.76
32 600027 华电国际 10.58
33 600332 广州药业 10.40
34 600627 上电股份 10.16
35 600688 上海石化 10.00
36 600026 中海发展 9.50
37 000761 本钢板材 9.47
38 600605 轻工机械 8.76
39 600612 第一铅笔 8.66
40 000413 宝 石Ａ 8.49
41 000037 深南电Ａ 8.45
42 000058 深 赛 格 8.38
43 000018 深中冠Ａ 8.36
44 000869 张 裕Ａ 8.13
45 600604 二 纺 机 7.96
46 000022 深赤湾Ａ 7.54
47 600875 东方电机 7.50
48 000045 深纺织Ａ 7.37
49 000550 江铃汽车 7.34
50 000055 方 大Ａ 7.06
51 000029 深深房Ａ 6.84
52 600801 华新水泥 6.84
53 000539 粤电力Ａ 6.79
54 600350 山东基建 6.66
55 000866 扬子石化 6.66
56 000927 一汽夏利 6.65
57 600012 皖通高速 6.63
58 000959 首钢股份 6.60
59 600640 中卫国脉 6.59
60 600600 青岛啤酒 6.54
61 600021 上海电力 6.51
62 600295 鄂尔多斯 6.45
63 000012 南 玻Ａ 6.32
64 600585 海螺水泥 6.28
65 600754 锦江酒店 6.13
66 000756 新华制药 6.01
67 600639 浦东金桥 5.96
68 000011 深物业Ａ 5.93
69 600329 中新药业 5.87
70 600860 北人股份 5.86
71 600054 黄山旅游 5.82
72 600726 华电能源 5.79
73 600578 京能热电 5.73
74 600661 交大南洋 5.69
75 600809 山西汾酒 5.65
76 600002 齐鲁石化 5.57
77 000817 辽河油田 5.50
78 000543 皖能电力 5.50
79 001896 豫能控股 5.38
80 600555 茉 织 华 5.36
81 600776 东方通信 5.32
82 000028 一致药业 5.25
83 000763 锦州石化 5.25
84 600991 长丰汽车 5.14
85 000921 科龙电器 5.10
86 000418 小天鹅Ａ 5.07
87 600863 内蒙华电 5.01
88 600007 中国国贸 5.00
89 002047 成霖股份 4.93
90 000783 石 炼 化 4.93
91 600834 申通地铁 4.93
92 600598 北 大 荒 4.90
93 600665 天 地 源 4.90
94 600817 G 宏 盛 4.89
95 000038 深大通Ａ 4.73
96 600236 桂冠电力 4.71
97 002050 三花股份 4.71
98 000828 东莞控股 4.70
99 000569 长城股份 4.70
100 600498 烽火通信 4.66
101 000625 长安汽车 4.63
102 600030 G 中 信 4.60
103 000429 粤高速Ａ 4.58
104 000019 深深宝Ａ 4.55
105 600102 莱钢股份 4.55
106 600094 华源股份 4.45
107 600029 南方航空 4.37
108 600000 浦发银行 4.35
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
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代码 名称 投机率 市盈率
1 000038 深大通Ａ 4.73 1732.50
2 600679 凤凰股份 17.59 788.33
3 600871 仪征化纤 20.00 617.50
4 600680 上海邮通 11.28 417.50
5 600610 中国纺机 13.87 325.00
6 000055 方 大Ａ 7.06 305.50
7 000413 宝 石Ａ 8.49 300.00
8 000019 深深宝Ａ 4.55 275.00
9 600876 洛阳玻璃 14.00 255.00
10 600801 华新水泥 6.84 231.50
11 600822 上海物贸 18.99 219.44
12 600661 交大南洋 5.69 200.25
13 600605 轻工机械 8.76 190.83
14 600604 二 纺 机 7.96 176.50
15 600648 外 高 桥 13.68 146.36
16 600663 陆 家 嘴 11.63 145.25
17 600498 烽火通信 4.66 143.54
18 600030 G 中 信 4.60 127.25
19 600585 海螺水泥 6.28 104.85
20 000011 深物业Ａ 5.93 95.54
21 600776 东方通信 5.32 79.75
22 000569 长城股份 4.70 79.62
23 000045 深纺织Ａ 7.37 75.75
24 000037 深南电Ａ 8.45 73.09
25 600236 桂冠电力 4.71 66.52
26 600115 东方航空 16.22 64.50
27 600623 轮胎橡胶 38.88 63.59
28 000543 皖能电力 5.50 59.29
29 600991 长丰汽车 5.14 59.25
30 000618 吉林化工 17.81 51.71
31 600377 宁沪高速 33.58 49.38
32 000756 新华制药 6.01 47.06
33 600845 宝信软件 19.87 46.71
34 600665 天 地 源 4.90 46.32
35 600094 华源股份 4.45 45.43
36 600863 内蒙华电 5.01 43.13
37 600612 第一铅笔 8.66 41.79
38 600555 茉 织 华 5.36 41.67
39 600818 上海永久 17.77 41.20
40 000028 一致药业 5.25 37.39
41 600600 青岛啤酒 6.54 36.15
42 600726 华电能源 5.79 33.90
43 600834 申通地铁 4.93 33.45
44 000418 小天鹅Ａ 5.07 30.83
45 600775 南京熊猫 11.29 28.93
46 600754 锦江酒店 6.13 27.99
47 000869 张 裕Ａ 8.13 26.55
48 000828 东莞控股 4.70 26.29
49 600011 华能国际 24.11 25.77
50 600021 上海电力 6.51 24.91
51 600332 广州药业 10.40 24.58
52 002050 三花股份 4.71 24.46
53 600650 锦江投资 13.19 24.39
54 600578 京能热电 5.73 24.09
55 600860 北人股份 5.86 23.58
56 600350 山东基建 6.66 23.40
57 600548 深 高 速 13.22 23.10
58 600329 中新药业 5.87 21.75
59 600012 皖通高速 6.63 21.57
60 600368 五洲交通 4.33 21.19
61 600817 G 宏 盛 4.89 21.14
62 600027 华电国际 10.58 20.90
63 600627 上电股份 10.16 20.79
64 600819 耀皮玻璃 15.60 20.04
65 000429 粤高速Ａ 4.58 19.82
66 600809 山西汾酒 5.65 19.37
67 000022 深赤湾Ａ 7.54 18.51
68 600639 浦东金桥 5.96 18.09
69 000550 江铃汽车 7.34 17.72
70 600841 上柴股份 22.24 17.68
71 600598 北 大 荒 4.90 17.55
72 002047 成霖股份 4.93 17.37
73 600007 中国国贸 5.00 16.89
74 000539 粤电力Ａ 6.79 16.42
75 600000 浦发银行 4.35 16.32
76 000012 南 玻Ａ 6.32 16.22
77 600597 光明乳业 4.34 16.07
78 600875 东方电机 7.50 15.51
79 600874 创业环保 11.82 14.75
80 600619 海立股份 18.76 14.36
81 600295 鄂尔多斯 6.45 13.50
82 000625 长安汽车 4.63 11.40
83 600028 中国石化 30.97 10.91
84 000817 辽河油田 5.50 10.91
85 600188 兖州煤业 17.08 10.71
86 000959 首钢股份 6.60 8.24
87 600026 中海发展 9.50 8.08
88 000921 科龙电器 5.10 7.95
89 600362 江西铜业 11.58 6.88
90 600688 上海石化 10.00 6.80
91 600102 莱钢股份 4.55 5.49
92 000761 本钢板材 9.47 4.98
93 600808 马钢股份 10.76 4.75
94 600002 齐鲁石化 5.57 4.72
95 000866 扬子石化 6.66 4.57
96 000763 锦州石化 5.25 -2.10
97 000725 京东方Ａ 11.88 -3.79
98 001896 豫能控股 5.38 -4.31
99 000783 石 炼 化 4.93 -7.28
100 600614 三九发展 13.79 -9.36
101 600029 南方航空 4.37 -10.62
102 600640 中卫国脉 6.59 -30.38
103 600843 上工申贝 21.76 -35.85
104 000927 一汽夏利 6.65 -36.63
105 600054 黄山旅游 5.82 -53.81
106 000018 深中冠Ａ 8.36 -67.14
107 600633 白猫股份 11.52 -74.78
108 000029 深深房Ａ 6.84 -77.50
109 600618 氯碱化工 41.84 -194.72
110 000058 深 赛 格 8.38 -267.14
__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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代码 名称 投机率 市盈率 资产负债率
1 600000 浦发银行 4.35 16.32 96.93
2 600614 三九发展 13.79 -9.36 89.15
3 600115 东方航空 16.22 64.50 85.02
4 600875 东方电机 7.50 15.51 81.38
5 600817 G 宏 盛 4.89 21.14 79.77
6 600029 南方航空 4.37 -10.62 79.62
7 600822 上海物贸 18.99 219.44 76.68
8 600623 轮胎橡胶 38.88 63.59 72.88
9 000921 科龙电器 5.10 7.95 72.62
10 000011 深物业Ａ 5.93 95.54 72.51
11 000725 京东方Ａ 11.88 -3.79 72.29
12 600236 桂冠电力 4.71 66.52 69.27
13 600094 华源股份 4.45 45.43 68.85
14 000569 长城股份 4.70 79.62 67.38
15 600801 华新水泥 6.84 231.50 66.67
16 000763 锦州石化 5.25 -2.10 65.65
17 000927 一汽夏利 6.65 -36.63 65.32
18 600648 外 高 桥 13.68 146.36 65.31
19 600726 华电能源 5.79 33.90 63.91
20 600863 内蒙华电 5.01 43.13 63.58
21 600605 轻工机械 8.76 190.83 63.36
22 000037 深南电Ａ 8.45 73.09 61.27
23 600680 上海邮通 11.28 417.50 60.90
24 000028 一致药业 5.25 37.39 60.77
25 000029 深深房Ａ 6.84 -77.50 60.73
26 000418 小天鹅Ａ 5.07 30.83 60.20
27 600612 第一铅笔 8.66 41.79 60.17
28 000055 方 大Ａ 7.06 305.50 59.77
29 600991 长丰汽车 5.14 59.25 59.17
30 600600 青岛啤酒 6.54 36.15 58.58
31 600027 华电国际 10.58 20.90 57.12
32 600030 G 中 信 4.60 127.25 56.96
33 000959 首钢股份 6.60 8.24 56.35
34 600011 华能国际 24.11 25.77 54.84
35 000038 深大通Ａ 4.73 1732.50 54.11
36 600619 海立股份 18.76 14.36 54.01
37 600102 莱钢股份 4.55 5.49 53.52
38 600876 洛阳玻璃 14.00 255.00 53.32
39 600818 上海永久 17.77 41.20 53.06
40 600329 中新药业 5.87 21.75 52.96
41 000618 吉林化工 17.81 51.71 52.83
42 600028 中国石化 30.97 10.91 52.63
43 600775 南京熊猫 11.29 28.93 52.54
44 600661 交大南洋 5.69 200.25 52.38
45 000012 南 玻Ａ 6.32 16.22 51.79
46 600598 北 大 荒 4.90 17.55 50.63
47 600610 中国纺机 13.87 325.00 50.41
48 600874 创业环保 11.82 14.75 49.84
49 600332 广州药业 10.40 24.58 49.04
50 000058 深 赛 格 8.38 -267.14 48.89
51 000625 长安汽车 4.63 11.40 48.81
52 600843 上工申贝 21.76 -35.85 48.70
53 600679 凤凰股份 17.59 788.33 48.24
54 600665 天 地 源 4.90 46.32 48.22
55 002050 三花股份 4.71 24.46 47.43
56 600295 鄂尔多斯 6.45 13.50 47.12
57 600604 二 纺 机 7.96 176.50 46.89
58 600808 马钢股份 10.76 4.75 46.21
59 000413 宝 石Ａ 8.49 300.00 45.87
60 000019 深深宝Ａ 4.55 275.00 45.19
61 600627 上电股份 10.16 20.79 43.92
62 000756 新华制药 6.01 47.06 43.57
63 600007 中国国贸 5.00 16.89 43.21
64 600639 浦东金桥 5.96 18.09 42.95
65 600618 氯碱化工 41.84 -194.72 42.85
66 002047 成霖股份 4.93 17.37 42.59
67 600021 上海电力 6.51 24.91 41.74
68 600845 宝信软件 19.87 46.71 41.05
69 600362 江西铜业 11.58 6.88 40.77
70 600633 白猫股份 11.52 -74.78 40.58
71 600841 上柴股份 22.24 17.68 39.31
72 600597 光明乳业 4.34 16.07 38.85
73 600776 东方通信 5.32 79.75 38.27
74 000783 石 炼 化 4.93 -7.28 37.82
75 000429 粤高速Ａ 4.58 19.82 37.77
76 000022 深赤湾Ａ 7.54 18.51 37.36
77 600819 耀皮玻璃 15.60 20.04 37.30
78 000550 江铃汽车 7.34 17.72 37.16
79 600860 北人股份 5.86 23.58 36.67
80 000761 本钢板材 9.47 4.98 36.05
81 000018 深中冠Ａ 8.36 -67.14 35.94
82 600002 齐鲁石化 5.57 4.72 34.38
83 000045 深纺织Ａ 7.37 75.75 34.20
84 600377 宁沪高速 33.58 49.38 33.89
85 600663 陆 家 嘴 11.63 145.25 33.26
86 600012 皖通高速 6.63 21.57 32.73
87 001896 豫能控股 5.38 -4.31 32.64
88 600498 烽火通信 4.66 143.54 32.56
89 600688 上海石化 10.00 6.80 30.99
90 600555 茉 织 华 5.36 41.67 28.51
91 600650 锦江投资 13.19 24.39 28.13
92 000866 扬子石化 6.66 4.57 28.05
93 000539 粤电力Ａ 6.79 16.42 27.80
94 600809 山西汾酒 5.65 19.37 26.23
95 000543 皖能电力 5.50 59.29 25.92
96 600834 申通地铁 4.93 33.45 25.66
97 600026 中海发展 9.50 8.08 25.31
98 600054 黄山旅游 5.82 -53.81 23.48
99 600368 五洲交通 4.33 21.19 20.71
100 000869 张 裕Ａ 8.13 26.55 20.38
101 600578 京能热电 5.73 24.09 19.15
102 600350 山东基建 6.66 23.40 19.12
103 600548 深 高 速 13.22 23.10 18.66
104 600871 仪征化纤 20.00 617.50 18.40
105 600188 兖州煤业 17.08 10.71 17.65
106 600754 锦江酒店 6.13 27.99 13.57
107 600640 中卫国脉 6.59 -30.38 9.53
108 000817 辽河油田 5.50 10.91 8.36
109 000828 东莞控股 4.70 26.29 1.32
110 600585 海螺水泥 6.28 104.85 0.00
__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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brook
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好，坚持收集这些信息哈。
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
存上等心，结中等缘，享下等福。珍惜我们赖以生存的环境和时代！
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netnova
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国泰君安内部报告“泄密”89家蓝筹股改方案
股改龙头蓝筹股长电复牌前后表现出的良好的赚钱效应,极大刺激了市场的寻宝兴趣。尽管有业内人士提醒，近期大涨公司中的大部分盈利能力差，和主流机构的行业配置策略相背离,随着宝钢复牌，股改赚钱效应将递减，但国泰君安证券研究所开出了“药方”——重点挖掘预计有较好对价蓝筹股的投资机会。
在《玩转价值型“寻宝”游戏 股权分置改革背景下的股票选择》报告中，国泰君安认为，在整个股改稳步推进的背景下，以股票估值吸引力为基础的价值型安全“寻宝”游戏将会具有持久的生命力。
国泰君安按市盈率在30 倍以下、送股能力高出市场平均水平标准，选出126家不含B 股、H 股的公司，其中上电股份、山东基建、杨子石化的送股潜力排名前三。另外还选择出35家含有B股、H股的公司，其中中国石化、华能国际、吉林化工的送股潜力排名前三。
国泰君安分析说，从构建的股票池中的市值行业分布和市值地域分布来看，金融保险、金属非金属、信息技术、交通运输仓储、采掘、食品饮料、电力煤气水将值得机构重点配置，上海、北京、深圳、山东等地的上市公司将是重点配置的地域性上市公司。
为进一步明确潜力股票，国泰君安还向机构客户披露通过自身渠道获悉的、89家近期可能进行股改的重点蓝筹公司，并对其方案实施可行性及获利空间给予点评。名单显示，实施可能“极大”、“基本确定”的高对价公司包括通宝能源、国电电力、上海电力、中色股份、科华生物。除科华生物10送4左右外，其他4家公司约在10送3。
__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
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我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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策略研究
股票配置策略
玩转价值型“寻宝”游戏：
股权分置改革背景下的股票选择
2005 年8 月15 日
.7 月20 日至8 月12 日，涨幅前50 名的股票有以下几个特征：
一是，大部分公司盈利能力较差; 二是，地域非常集中; 三是，
50 只股票的行业分布和主流的行业配置策略相背离
.对绩差股基于高对价预期投机的基础会如玻璃般脆弱，过度投
机的“寻宝”游戏的生命力也将是非常短暂的，绩差股很快就会
受到投资者的抛弃
.虽然我们反对对绩差股高对价预期的过度投机，但我们并不认
为“寻宝”的游戏很快就会结束。我们认为，在整个股改稳步推
进的背景下，以股票估值吸引力为基础的价值型安全“寻宝”游
戏将会具有持久的生命力
.将同时具备估值吸引力和高对价潜力股票作为“寻宝”的重点
.按照以下标准选择出同时具备估值吸引力和高对价潜力的股
票：一是，市盈率在30 倍以下（以05 年第一季度数据计算）；
二是，均衡送股能力系数大于或等于1，也就是送股能力高出市
场平均水平。根据这两个标准选择出126 家不含B 股、H 股的公
司，其中上电股份、山东基建、杨子石化的送股潜力排名前三。
另外还选择出35 家含有B 股、H 股的公司，总计161 只股票构
建我们进行“寻宝”的股票池
.在经历盲目追逐对价预期，而忽视公司基本面因素的第一阶段
的投机性“寻宝”游戏结束后，基于安全的价值型“寻宝”游戏
将拉开帷幕。摒弃绩差股、回归到价值型挖掘是下一阶段的“寻
宝”思路
.从我们构建的股票池中161 只股票的市值行业分布和市值地
域分布来看。金融保险、金属非金属、信息技术、交通运输仓储、
采掘、食品饮料、电力煤气水将是重点配置的行业，上海、北京、
深圳、山东等地的上市公司将是重点配置的地域性上市公司。
徐凌峰
0755-82485879
[email protected]
于洋
0755-82485666-6221
[email protected]
页2/11
一、基于投机的“寻宝”游戏：如烟花般短暂
7 月20 日至8 月12 日，上证综指上涨14.38%，将所有的股票按涨幅
排序，涨幅排名前50 名的股票（见表1），其涨幅都在40%以上。比较这
50 只股票可以发现有以下几个特征：
一是，大部分公司盈利能力较差。只有11 只股票的市盈率在30 倍以
下，其他大部分公司要么是亏损公司，要么盈利能力很弱。市盈率指标是
根据一季度的业绩数据推算的，个别公司（如ST 丰华）的中期业绩实现
了惊人增长的现象不具有普遍性。
二是，地域非常集中。50 只股票中有28 只股票属于上海本地股。这
主要缘于上海本地股中股本结构特殊的股票居多，很多股票的A 股规模
小，用非流通股本/流通A 股这个指标反映出来的数据普遍偏大。导致市
场对上海本地股在未来的股改中获得较高的对价比例抱有较高的预期。而
导致对股票估值因素的暂时忽视。
三是，50 只股票的行业分布和主流的行业配置策略相背离。大部分股
票分布在机械设备仪表、部分小化工等行业，这些行业的景气度较低，既
不属于需要重估的周期性行业，也不属于防御性特征明显的行业，和主流
机构的行业配置策略是相背离的。
表1：2005 年7 月20 日至2005 年8 月13 日期间涨幅排序前50 名的股票
证券代
码
证券简称05-7-
20 至
05-8-
12 涨
幅
(%)
非流
通股
本/ 流
通A 股
非流通
股本(万
股)(05-
8-12)
流通A 股
( 万
股)(05-
8-12)
流通B 股
( 万
股)(05-
8-12)
流通H 股
( 万
股)(05-
8-12)
收盘
价
( 元)(
05-8-
12; 不
复权)
市盈
率PE
最新;
当年
一季
×4)
注册地
址
所属行业（证监会行
业分类）
600615 ST 丰华107 2.23 10392 4650 0 0 3.84 160 上海市石油化学塑胶塑料
600623 轮胎橡胶87 27.25 62349 2288 24310 0 5.97 995 上海市石油化学塑胶塑料
600618 氯碱化工81 26.23 73009 2783 40656 0 5.14 -143 上海市石油化学塑胶塑料
000618 吉林化工67 11.98 239630 20000 0 96478 4.02 25 吉林省石油化学塑胶塑料
600614 三九发展67 7.79 6504 835 4175 0 6.33 -9 上海市石油化学塑胶塑料
000763 锦州石化62 4.25 63750 15000 0 0 3.15 -11 辽宁省石油化学塑胶塑料
600604 二纺机59 3.69 26234 7118 23293 0 3.17 159 上海市机械设备仪表
600610 中国纺机57 8.21 21123 2574 12012 0 4.03 296 上海市机械设备仪表
600339 天利高新56 1.83 27720 15120 0 0 3.79 21 新疆石油化学塑胶塑料
600425 青松建化56 2.08 12493 6000 0 0 4.48 862 新疆金属非金属
7 月20 日至8 月12 日，将所
有的股票按涨幅排序，涨幅
排名前50 名的股票，其涨幅
都在40%以上。
涨幅居前的股票有几个特
征：一是，大部分公司盈利
能力较差；二是，地域非常
集中；三是，行业分布和主
流的行业配置策略相背离
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600841 上柴股份55 11.19 24171 2160 21700 0 7 15 上海市机械设备仪表
600640 中卫国脉55 5.59 34050 6087 0 0 4.3 -30 上海市传播文化
600680 上海邮通53 5.66 15309 2704 12480 0 5.63 402 上海市信息技术业
000056 深国商Ａ 52 1.70 9368 5522 7200 0 3.58 190 深圳市批发零售
600679 凤凰股份52 11.59 39770 3432 17160 0 3.8 864 上海市机械设备仪表
600517 置信电气51 2.19 10966 5000 0 0 4.38 21 上海市机械设备仪表
600822 上海物贸49 12.99 17286 1331 6655 0 6.87 191 上海市批发零售
600685 广船国际48 1.67 21080 12648 0 15740 3.77 53 广东省机械设备仪表
600842 ST 中西48 1.56 13137 8423 0 0 2.3 -23 上海市医药生物制品
000536 ST 闽闽东48 1.68 7646 4547 0 0 2.42 78 福建省机械设备仪表
600990 四创电子48 1.94 3880 2000 0 0 9.19 -69 安徽省信息技术业
600481 双良股份47 2.83 22600 8000 0 0 4.36 36 江苏省机械设备仪表
600843 上工申贝46 8.93 18431 2063 24394 0 4.75 -29 上海市机械设备仪表
600762 *ST 金荔46 1.44 6240 4326 0 0 1.54 -4 湖南省农林牧渔业
600819 耀皮玻璃45 10.60 49688 4688 18750 0 4.54 19 上海市金属非金属
600775 南京熊猫45 6.12 35502 5800 0 24200 3.65 24 江苏省信息技术业
000018 深中冠Ａ 45 3.93 7949 2023 6942 0 4.6 -55 深圳市纺织服装
000920 南方汇通44 1.32 24000 18200 0 0 4.23 -35 贵州省机械设备仪表
000502 恒大地产44 1.72 9851 5716 0 0 4.11 41 广东省房地产业
002013 中航精机44 1.50 3000 2000 0 0 7.62 100 湖北省机械设备仪表
600639 浦东金桥44 3.21 45520 14175 24743 0 5.49 17 上海市房地产业
600645 望春花43 1.55 15187 9816 0 0 3.37 -42 上海市纺织服装
600714 金瑞矿业43 2.75 11069 4025 0 0 4.77 -54 青海省金属非金属
600757 华源发展43 2.36 33174 14040 0 0 2.62 36 上海市纺织服装
600837 都市股份43 2.98 20641 6919 0 0 7.21 22 上海市批发零售贸易
000528 桂柳工Ａ 43 1.34 27027 20219 0 0 4.12 8 广西机械设备、仪表
600522 中天科技43 1.98 13831 7000 0 0 5.13 68 江苏省信息技术业
600818 上海永久43 12.15 18171 1495 6900 0 6.49 35 上海市机械设备、仪表
600272 开开实业42 1.72 10300 6000 8000 0 2.56 58 上海市纺织服装、皮毛
600826 兰生股份42 1.95 18529 9514 0 0 3.68 115 上海市批发零售贸易
600648 外高桥41 9.00 49005 5445 20056 0 5.91 136 上海市房地产业
600848 ST 自仪41 7.68 25847 3367 10715 0 2.82 235 上海市机械设备仪表
600490 中科合臣41 1.53 4600 3000 0 0 5.47 -33 上海市石油化学塑胶塑料
000760 *ST 博盈41 1.11 5749 5183 0 0 2.08 46 湖北省机械设备、仪表
600801 华新水泥40 2.43 11640 4800 16400 0 3.88 -29 湖北省金属非金属
600162 香江控股40 0.64 13674 21504 0 0 2.78 16 山东省机械设备仪表
600605 轻工机械40 7.76 18619 2400 0 0 6.34 176 上海市机械设备仪表
600621 上海金陵40 1.50 31413 20996 0 0 4.02 30 上海市信息技术业
600663 陆家嘴40 7.46 119756 16052 50960 0 5.71 143 上海市房地产业
000153 丰原药业40 1.60 16001 10000 0 0 3.2 39 安徽省医药生物制品
数据来源：国泰君安证券研究所Wind 资讯
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我们在《制度风暴谨慎穿越-2005 年中期证券市场投资策略》中论证
全流通过程是个“良币驱逐劣币”的过程的观点时，认为好公司的法人股价
格相对年限的价格弹性要远远高于一般公司和差公司，也就是，一般公司
和差公司即使持有的时间再长，其资产增值的速度也会非常缓慢，而好公
司每年的资产增值速度则非常快。这也就决定了好公司的股东的长期持有
的愿望要远比一般公司和差公司的股东强烈。因此，股权分置解决后，来
自一般公司和差公司的原法人股的变现压力要远高于好公司。差公司的流
通股东即使获得的非常高的的对价比例，其得到的股票也是一堆垃圾。
因此，我们认为，对绩差股基于高对价预期投机的基础会如玻璃般脆
弱，过度投机的“寻宝”游戏的生命力也将是非常短暂的，绩差股很快就
会受到投资者的抛弃。
二、价值型“寻宝”游戏：如钻石般久远
虽然我们反对对绩差股高对价预期的过度投机，但我们并不认为“寻
宝”的游戏很快就会结束。我们认为，在整个股改稳步推进的背景下，以
股票估值吸引力为基础的价值型“寻宝”游戏将会具有持久的生命力。
我们将同时具备估值吸引力和高对价潜力的股票作为“寻宝”的重点。
根据我们提出的全流通定价模型，我们可以推算在既定的二级市场价格前
提下，实现两类股东均衡持股成本的送股比例R（支付对价的比例）。
R＝
1 / 2
1
1 / 2
1 / 2 1
N N
P P
P P
+
-
） （
） （
······ （1）
P1：流通股的二级市场价格
P2：全流通前非流通股的模拟定价
N1：全流通方案实施前流通股的数量
N2：全流通方案实施前非流通股的数量
R：非流通股股东向流通股股东支付的对价比例，即非流通股股东将部分
非流通股送给流通股股东的数量占流通股的比例
确定非流通股价格的方法有很多种，我们选择一种最为客观的方法，
即根据市场平均的法人股价格和市场平均股价的比例来确定非流通股价
格。
对绩差股基于高对价预期投
机的基础会如玻璃般脆弱，
过度投机的“寻宝”游戏的
生命力也将是非常短暂的，
绩差股很快就会受到投资者
的抛弃
我们将同时具备估值吸引力
和高对价潜力的股票作为
“寻宝”的重点
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P2/P1＝市场平均的法人股价格/市场平均股价······ （2）
具体股票的法人股价格=股价*（市场平均的法人股价格/市场平均股价）
也就是说，我们假定在某一时点上，所有股票的非流通股价格相对于二级
市场价格都有一个同样的折扣率。
市场平均的法人股取1.28 倍净资产(理由见《制度风暴谨慎穿越
-2005 年中期证券市场投资策略》),8 月12 日市场的平均市净率为1.869。
则8 月12 日的P2/P1=1.28/1.869=0.6849。8 月12 日，市场总的非流通
股股本为4370.17 亿股，总的流通A 股1947.04 亿股，平均股价为4.61
元。则根据公式（1），8 月12 日整个市场实现两类股东均衡持股成本的
对价比例为每1 股送0.2788 股。
均衡送股能力系数=具体股票的送股比例/全市场平均的送股比例
均衡送股能力系数越高，表明对其对价的预期越高。
以北大荒为例，根据8 月12 日的市场数据计算的R=0.3348，则其均衡送
股能力系数=0.3348/0.2788=1.2009
我们按照以下标准选择出同时具备估值吸引力和高对价潜力的股票：
一是，市盈率在30 倍以下（以05 年第一季度的数据计算）；
二是，均衡送股能力系数大于或等于1，也就是送股能力高出市场平均水
平。
根据以上标准，在1184 家不含有B 股、H 股的公司中，我们选择出126
家公司（见表2），其中上电股份、山东基建、杨子石化的送股潜力排名
前三。根据同样的标准，在假设非流通股股东只向A 股股东支付对价的前
提下，在114 家含有B、H 股的公司中，选择出35 家公司（见表3）。
表2：市盈率在30 倍以下、均衡送股能力系数大于或等于1 的126 家公司（不含B 股、H 股）
代码名称均衡送
股能力
系数
收盘价
(元)(最
新;不复
权)
每股净
资产(最
新摊
薄)(元)
总股本
(股)(最
新)( 万
股)
流通A
股
(股)(最
新)( 万
股)
市盈率
(PE)( 最
新;05 年一
季×4)
所属行业（证监会
行业）
注册地址
600627.SH 上电股份1.4235 10.19 2.2763 51797 5100 18.12 机械设备仪表上海市
600350.SH 山东基建1.3121 4.57 2.0432 336380 50500 21.81 社会服务业山东省
000866.SZ 扬子石化1.3119 10.34 5.5119 233000 35000 4.59 石油化学塑胶塑料江苏省
000959.SZ 首钢股份1.3092 3.35 2.4929 231003 35003 6.81 金属非金属北京市
600578.SH 京能热电1.2614 4.97 2.6911 57336 10000 16.87 电力煤气及水北京市
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600809.SH 山西汾酒1.2558 7.28 2.0796 43292 7668 15.79 食品饮料山西省
600002.SH 齐鲁石化1.2510 7.09 3.5214 195000 35000 4.84 石油化学塑胶塑料山东省
000817.SZ 辽河油田1.2462 6.79 2.7765 110000 20000 10.64 采掘业辽宁省
600007.SH 中国国贸1.2092 4.66 3.2423 80000 16000 16.14 社会服务业北京市
600598.SH 北大荒1.2009 4.54 2.338 176395 36000 16.96 农林牧渔业黑龙江
000828.SZ 东莞控股1.1837 5.03 2.0895 116468 24768 27.45 交通运输仓储业广东省
600102.SH 莱钢股份1.1693 4.59 5.2776 92227 20280 5.12 金属非金属山东省
600000.SH 浦发银行1.1495 8.51 3.5821 391500 90000 16.21 金融保险业上海市
600597.SH 光明乳业1.1486 4.68 2.0335 104189 24000 17.82 食品饮料上海市
600368.SH 五洲交通1.1478 3.22 2.902 44200 10200 19.33 交通运输仓储业广西
600329.SH 中新药业1.1425 4.98 4.3112 36965 6295 18.84 医药生物制品天津市
600022.SH 济南钢铁1.1413 5.75 3.9346 94000 22000 3.71 金属非金属山东省
600894.SH 广钢股份1.1382 2.03 1.765 102927 24254 17.95 金属非金属广东省
600005.SH 武钢股份1.1259 3.83 2.4188 783800 189600 4.83 金属非金属湖北省
600003.SH 东北高速1.1155 2.69 2.5365 121320 30000 23.82 交通运输仓储业吉林省
002041.SZ 登海种业1.1102 24.12 3.6231 8800 2200 9.76 农林牧渔业山东省
600266.SH 北京城建1.1102 6.66 3.1061 60000 15000 11.73 建筑业北京市
000852.SZ 江钻股份1.1102 5.54 2.4839 30800 7700 13.47 机械设备仪表湖北省
600589.SH 广东榕泰1.1102 4.8 3.3776 19200 4800 18.34 金属非金属广东省
600897.SH 厦门空港1.1102 8.23 4.5232 27000 6750 22.63 交通运输仓储业福建省
600549.SH 厦门钨业1.1102 11.09 3.0547 24000 6000 25.44 金属非金属福建省
600588.SH 用友软件1.1102 17.31 6.676 17280 4320 28.85 信息技术业北京市
600729.SH 重庆百货1.1102 6.35 2.9316 20400 5100 12.14 批发和零售贸易重庆市
002040.SZ 南京港1.1092 10.2 3.3075 15367 3850 21.12 交通运输仓储业江苏省
000936.SZ 华西村1.1085 3.7 2.3422 30274 7594 28.31 石油化学塑胶塑料江苏省
600837.SH 都市股份1.1082 7.24 1.9787 27559 6919 24.46 批发和零售贸易上海市
600525.SH 长园新材1.1080 10.33 3.6256 9954 2500 23.30 其他制造业广东省
600829.SH 三精制药1.1068 6.08 1.6127 38659 9733 27.93 金属非金属黑龙江
600270.SH 外运发展1.1052 7.09 2.7827 90548 22869 15.75 交通运输仓储业北京市
600518.SH 康美药业1.1020 10.67 4.9614 10620 2700 18.85 医药生物制品广东省
000059.SZ 辽通化工1.1009 4.76 2.31 66323 16900 11.98 石油化学塑胶塑料辽宁省
000932.SZ 华菱管线1.1007 4.18 4.0356 176539 45001 5.72 金属非金属湖南省
600983.SH 合肥三洋1.1000 2.84 1.5066 33300 8500 17.58 电子安徽省
600410.SH 华胜天成1.0999 17.58 5.2788 12220 3120 25.49 信息技术业北京市
600786.SH 东方锅炉1.0994 14.26 2.4366 40142 10260 7.00 机械设备仪表四川省
600267.SH 海正药业1.0978 8.18 2.6144 44928 11520 27.01 医药生物制品浙江省
600126.SH 杭钢股份1.0970 4.76 4.7803 64534 16575 6.73 金属非金属浙江省
600298.SH 安琪酵母1.0949 8.24 4.7483 13570 3500 16.13 食品饮料湖北省
600380.SH 健康元1.0943 6.95 3.4983 60993 15750 15.20 医药生物制品广东省
002027.SZ 七喜股份1.0928 7.5 2.4828 22395 5800 16.60 信息技术业广东省
600491.SH 龙元建设1.0923 7.76 4.1571 24300 6300 14.47 建筑业浙江省
600271.SH 航天信息1.0923 15.21 6.0406 30780 7980 24.69 信息技术业北京市
600795.SH 国电电力1.0919 7.05 3.0139 226944 58888 22.49 电力煤气及水辽宁省
000667.SZ 名流置业1.0918 4.31 2.331 24503 6359 9.24 房地产业云南省
000985.SZ 大庆华科1.0892 7.52 3.6241 11500 3000 24.71 石油化学塑胶塑料黑龙江
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002022.SZ 科华生物1.0874 14.07 3.787 8250 2160 25.23 医药生物制品上海市
600036.SH 招商银行1.0854 6.88 2.1354 1027238 270010 16.75 金融保险业深圳市
600357.SH 承德钒钛1.0853 3.09 2.5659 76067 20000 8.03 金属非金属河北省
000818.SZ 锦化氯碱1.0819 2.85 3.4493 34000 9000 27.42 石油化学塑胶塑料辽宁省
600771.SH 东盛科技1.0816 4.55 2.2594 18689 4950 11.78 医药生物制品青海省
000715.SZ 中兴商业1.0802 5.47 3.3086 21462 5700 10.57 批发和零售贸易辽宁省
000999.SZ 三九医药1.0801 4.05 2.2107 97890 26000 19.75 医药生物制品深圳市
600815.SH 厦工股份1.0787 2.49 2.0419 44941 11970 12.23 机械设备仪表福建省
600978.SH 宜华木业1.0783 5.51 2.5913 30159 8040 28.40 木材家具广东省
600020.SH 中原高速1.0781 8.27 3.7189 105000 28000 13.08 交通运输仓储业河南省
600389.SH 江山股份1.0781 4.46 2.9188 19800 5280 13.53 石油化学塑胶塑料江苏省
600439.SH 瑞贝卡1.0781 10.88 3.6233 12870 3432 24.51 纺织服装皮毛河南省
600232.SH 金鹰股份1.0769 6.66 3.5382 21885 5850 15.41 纺织服装皮毛浙江省
600528.SH 中铁二局1.0750 3.88 4.4099 41000 11000 21.42 建筑业四川省
600203.SH ST 福日1.0660 3.91 2.0921 25640 7000 4.62 电子福建省
000021.SZ 深科技Ａ 1.0648 8.46 3.7272 73293 20058 22.14 信息技术业深圳市
600508.SH 上海能源1.0642 9.85 5.0319 40151 11000 7.69 采掘业上海市
600307.SH 酒钢宏兴1.0627 4.82 5.0455 72800 20000 3.95 金属非金属甘肃省
002017.SZ 东信和平1.0616 9.68 4.4071 9080 2500 18.42 其他制造业广东省
000767.SZ 漳泽电力1.0606 4.71 2.1293 84825 23400 19.57 电力煤气及水山西省
600981.SH 江苏纺织1.0601 3.82 3.5725 18109 5000 16.23 批发和零售贸易江苏省
600798.SH 宁波海运1.0597 3.55 1.5929 51188 14145 15.70 交通运输仓储业浙江省
002012.SZ 凯恩股份1.0580 8.27 1.7496 19479 5400 29.49 造纸印刷浙江省
600986.SH 科达股份1.0543 4.82 3.8676 13970 3900 29.63 建筑业山东省
600010.SH 包钢股份1.0527 4.71 4.145 125000 35000 5.62 金属非金属内蒙古
600287.SH 江苏舜天1.0521 2.79 2.0088 43680 12246 11.33 批发和零售贸易江苏省
600961.SH 株冶火炬1.0514 3 2.0173 42746 12000 19.55 金属非金属湖南省
000858.SZ 五粮液1.0496 7.95 2.5742 271140 76378 13.05 食品饮料四川省
600256.SH 广汇股份1.0477 4.04 1.8951 86606 24480 19.92 房地产业新疆
600888.SH 新疆众和1.0473 8.04 3.6235 10339 2925 18.79 金属非金属新疆
600058.SH 五矿发展1.0472 6.51 3.6292 82697 23400 5.79 批发和零售贸易北京市
600241.SH 辽宁时代1.0470 4.88 4.29 10600 3000 28.79 纺织服装皮毛辽宁省
600205.SH 山东铝业1.0420 8.21 4.2976 67200 19200 6.68 金属非金属山东省
600409.SH 三友化工1.0420 4.07 2.7084 42000 12000 7.90 石油化学塑胶塑料河北省
600533.SH 栖霞建设1.0420 5.68 2.7745 21000 6000 8.47 房地产业江苏省
600015.SH 华夏银行1.0420 3.97 2.3622 420000 120000 13.36 金融保险业北京市
000919.SZ 金陵药业1.0420 5.71 4.0734 33600 9600 20.29 医药生物制品江苏省
600253.SH 天方药业1.0420 3.1 1.9964 42000 12000 20.49 医药生物制品河南省
600519.SH 贵州茅台1.0414 47.02 9.6171 47190 13496 15.03 食品饮料贵州省
600275.SH 武昌鱼1.0410 2.32 1.6488 44514 12740 20.62 农林牧渔业湖北省
000068.SZ 赛格三星1.0409 4.97 2.6788 78597 22500 13.04 电子深圳市
000709.SZ 唐钢股份1.0348 3.78 4.4153 195498 56603 5.21 金属非金属河北省
600106.SH 重庆路桥1.0333 4.59 3.5163 31000 9000 15.07 交通运输仓储业重庆市
600782.SH 新华股份1.0327 3.66 1.5402 19322 5616 19.08 金属非金属江西省
600155.SH 宝硕股份1.0322 2.83 2.232 41250 12000 14.49 石油化学塑胶塑料河北省
页8/11
600366.SH 宁波韵升1.0321 4.03 2.42 28598 8321 22.99 机械设备仪表浙江省
000956.SZ 中原油气1.0310 7.1 5.5481 87465 25500 11.04 采掘业河南省
600572.SH 康恩贝1.0310 5.93 3.7155 13720 4000 16.77 医药生物制品浙江省
600033.SH 福建高速1.0302 8.72 3.3065 98640 28800 19.57 交通运输仓储业福建省
600281.SH 太化股份1.0291 3.59 3.1892 35891 10500 18.36 石油化学塑胶塑料山西省
600792.SH 马龙产业1.0262 6.22 1.8034 12623 3713 6.53 金属非金属云南省
600315.SH 上海家化1.0221 5.58 4.4686 27000 8000 29.16 石油化学塑胶塑料上海市
600129.SH 太极集团1.0210 4.36 3.886 25260 7500 16.56 医药生物制品重庆市
600631.SH 百联股份1.0209 6.36 3.2814 110103 32697 20.24 批发和零售贸易上海市
600649.SH 原水股份1.0196 5.42 3.1287 188440 56085 23.30 电力煤气及水上海市
000913.SZ 钱江摩托1.0188 2.61 2.5735 45354 13520 11.24 机械设备仪表浙江省
600056.SH 中技贸易1.0167 5.78 2.9964 20856 6240 20.64 批发和零售贸易北京市
600456.SH 宝钛股份1.0155 11.15 3.3892 20008 6000 18.99 金属非金属陕西省
600006.SH 东风汽车1.0152 2.78 2.2218 200000 60000 9.49 机械设备仪表湖北省
600486.SH 扬农化工1.0152 6.61 3.8279 10000 3000 13.32 石油化学塑胶塑料江苏省
600367.SH 红星发展1.0152 6.27 3.0296 29120 8736 14.17 石油化学塑胶塑料贵州省
600104.SH 上海汽车1.0152 5.19 3.5199 327600 98280 28.04 机械设备仪表上海市
600590.SH 泰豪科技1.0141 5.9 2.1551 19959 6000 28.89 机械设备仪表江西省
600276.SH 恒瑞医药1.0132 13.95 3.9562 25507 7680 22.34 医药生物制品江苏省
600016.SH 民生银行1.0123 5.53 2.1721 622203 187636 14.20 金融保险业北京市
600488.SH 天药股份1.0115 7.65 3.8134 25183 7605 23.70 医药生物制品天津市
600258.SH 首旅股份1.0106 5.7 3.5554 23140 7000 27.02 社会服务业北京市
600300.SH 维维股份1.0096 2.94 2.2088 66000 20000 12.54 食品饮料江苏省
600387.SH 海越股份1.0096 3.69 3.1058 19800 6000 29.31 交通运输、仓储业浙江省
600537.SH 海通集团1.0072 3.16 2.1747 23003 7000 23.89 食品饮料浙江省
600408.SH 安泰集团1.0072 5.92 2.4374 39100 11900 7.05 石油化学塑胶塑料山西省
000568.SZ 泸州老窖1.0071 4.14 1.8227 84140 25612 16.48 食品饮料四川省
600050.SH 中国联通1.0029 2.85 2.1714 2119660 650000 25.38 信息技术业上海市
600997.SH 开滦股份1.0015 7.2 4.1344 48800 15000 9.35 采掘业河北省
600195.SH 中牧股份1.0010 3.64 2.1912 39000 12000 13.49 食品饮料北京市
600160.SH 巨化股份1.0000 3.31 2.7317 55680 17160 12.46 石油化学塑胶塑料浙江省
数据来源：国泰君安证券研究所Wind 资讯
注：表中的收盘价为8 月12 日的收盘价
表3：市盈率在30 倍以下、均衡送股能力系数大于或等于1 的35 家公司（含B 股、H 股）
代码名称均衡送
股能力
系数
收盘
价
(元)
(最
新;
不复
权)
每股
净资
产(最
新摊
薄)(
元)
总股本
(万
股)(最
新)
流通A
股(万
股)(最
新)
流通B
股(万
股)
流通H
股
(股)(今
天)
市盈
率
(PE)(
最新;
当年
一季
×4)
所属证监会行
业
注册地
址
600028.SH 中国石化1.5558 4.49 2.25 8670244 280000 0 1678049 10.81 采掘业北京市
600011.SH 华能国际1.5200 6.74 2.97 1205538 50000 0 305538 25.76 电力煤气及水北京市
页9/11
000618.SZ 吉林化工1.4712 4.02 1.69 356108 20000 0 96478 24.31 石油化学塑料吉林省
600841.SH 上柴股份1.4600 7.7 3.99 48031 2160 21700 0 17.01 机械设备仪表上海市
600819.SH 耀皮玻璃1.4507 4.51 2.81 73125 4688 18750 0 18.65 金属非金属上海市
600188.SH 兖州煤业1.4261 7.2 3.27 491840 28800 0 195840 11.17 采掘业山东省
600619.SH 海立股份1.4183 9.26 3.02 45662 2434 21528 0 11.46 机械设备仪表上海市
600650.SH 锦江投资1.4046 8.24 3.24 55161 4182 16105 0 22.01 社会服务业上海市
600874.SH 创业环保1.3903 4 1.75 133000 11250 0 34000 14.19 社会服务业天津市
600548.SH 深高速1.3870 4.33 2.81 218070 16500 0 74750 23.51 交通运输仓储深圳市
600027.SH 华电国际1.3679 3.37 1.98 602108 56900 0 143103 21.85 电力煤气及水山东省
600808.SH 马钢股份1.3612 3.06 2.86 645530 60000 0 173293 4.70 金属非金属安徽省
600332.SH 广州药业1.3507 5.51 3.10 81090 7800 0 21990 21.41 医药生物制品广东省
600775.SH 南京熊猫1.3326 3.88 1.87 65502 5800 0 24200 25.24 信息技术业江苏省
600688.SH 上海石化1.3169 4.1 2.77 720000 72000 0 233000 6.86 石油化学塑料上海市
600362.SH 江西铜业1.3070 4.95 2.53 266404 23000 0 115648 7.08 金属非金属江西省
000761.SZ 本钢板材1.2850 4.38 4.58 113600 12000 40000 0 6.38 金属非金属辽宁省
000037.SZ 深南电Ａ 1.2799 6.71 3.36 54797 6485 15612 0 13.60 电力煤气及水深圳市
600026.SH 中海发展1.2656 7.73 2.89 332600 35000 0 129600 7.75 交通运输仓储上海市
000022.SZ 深赤湾Ａ 1.2418 20.0 3.15 64476 8551 17990 0 18.49 交通运输仓储深圳市
000869.SZ 张裕Ａ 1.2375 17.9 4.56 40560 4992 13728 0 16.75 食品饮料山东省
000539.SZ 粤电力Ａ 1.2166 5.46 3.13 265940 39148 66534 0 16.44 电力煤气及水广东省
600875.SH 东方电机1.1805 12.2 2.90 45000 6000 0 17000 15.16 机械设备仪表四川省
600012.SH 皖通高速1.1801 7.07 2.58 165861 25000 0 49301 21.28 交通运输仓储安徽省
600754.SH 锦江酒店1.1692 7.68 3.18 60324 9836 15600 0 27.21 社会服务业上海市
600860.SH 北人股份1.1619 4.09 3.04 42200 7200 0 10000 23.28 机械设备仪表北京市
000550.SZ 江铃汽车1.1562 5.6 3.00 86321 11760 34400 0 14.88 机械设备仪表江西省
000028.SZ 一致药业1.1389 4.6 1.31 28815 5489 5489 0 29.61 医药生物制品深圳市
600639.SH 浦东金桥1.1346 5.63 2.78 84439 14175 24743 0 18.61 房地产业上海市
600295.SH 鄂尔多斯1.0881 3.07 3.13 103200 16000 42000 0 13.15 纺织服装皮毛内蒙古
000012.SZ 南玻Ａ 1.0460 4.55 2.35 101546 16075 44858 0 21.48 金属非金属深圳市
000625.SZ 长安汽车1.0305 5.7 4.45 162085 35045 42000 0 11.46 机械设备仪表重庆市
600190.SH 锦州港1.0296 4.06 1.27 94650 22800 16650 0 23.19 交通运输仓储辽宁省
000429.SZ 粤高速Ａ 1.0111 5.46 2.84 125712 27453 34875 0 20.79 交通运输仓储广东省
000418.SZ 小天鹅Ａ 1.0099 3.23 3.16 36510 7200 12736 0 24.60 机械设备仪表江苏省
数据来源：国泰君安证券研究所Wind 资讯
注：表中的收盘价为8 月12 日的收盘价
我们将表2 和表3 中的126 家不含B 股、H 股的公司以及35 家含有B
股、H 股的公司总计161 家公司构建我们进行“寻宝”的股票池。
三、下一阶段的“寻宝”思路：摒弃绩差、回归本质
在经历盲目追逐对价预期，而忽视公司基本面因素的第一阶段的投机
性“寻宝”游戏结束后，基于安全的价值型“寻宝”游戏将拉开帷幕。摒
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弃绩差股、回归到价值型挖掘是下一阶段的“寻宝”思路。
从我们构建的股票池中的161 只股票的市值行业分布和市值地域分布
来看。金融保险、金属非金属、信息技术、交通运输仓储、采掘、食品饮
料、电力煤气水将是重点配置的行业，上海、北京、深圳、山东等地的上
市公司将是重点配置的地域性上市公司。
图1 股票池（161 只股票）中的各行业市值占比
数据来源：国泰君安证券研究所Wind 资讯
图2 股票池（161 只股票）中的各地域的上市公司市值占比
数据来源：国泰君安证券研究所Wind 资讯
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__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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定量策略
Quant-Strategy
2005 年8 月15 日
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《2005 年7 月月度定量策略—投
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《2005 年5 月月度定量策略—投
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《2005 年3 月月度定量策略—投
资风格与策略表现追踪》
2005.3.1
《投资风格倾斜策略》
2004.11.2
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投资风格与策略表现追踪
通过对投资风格与策略系列指数表现的跟踪，我们发现在近期的上
涨行情中出现了许多不同以往的特征，这或许有助于对市场结构特
征的判断，以及未来上涨行情中投资机会的把握。比较突出的有：
低市净率成为近期表现最好的价值策略，我们认为真正的价值投
资开始显现，被过分低估的周期性行业开始出现估值的恢复性修
正；而在今年2-4 月份表现最好的高ROE 策略表现相对较差，低
于大盘同期涨幅。
1 个月（22.31%）和3 个月(21.25%)反转策略成为过去三周表现
最好的策略，远远超出同期海通综指表现。相应地，1 个月和3
个月动能策略成为表现最差的策略，反映了本轮行情超跌反弹的
特性。
低BETA、低波动率策略一直是今年以来表现最好的策略，但在
近期上涨行情中，高BETA（19.27%）、高波动率策略一举领先，
验证了BETA 策略（在上涨行情中应选择BETA 值大的股票以获
得更高收益）的有效性。
市值风格指数近期表现有很大差异，小盘指数3 周收益率达
18.99%，而海通大盘指数仅上涨9.45%，当然这其中有一部分股
票停牌的影响。
综合来看，在过去三周的上涨中，价值股（以低市净率为代表）
和投机股（以高市盈率，小盘股为代表）都表现较好。我们认为
这同时反映了前期过度反应的周期性股票恢复性修正的理性特征
和上涨行情中外围资金流入炒作的投机特征。
建议：（1）股价结构调整不可避免，绩差股的炒作难以持续，投
资者仍应坚持基本面投资理念，寻找价值低估和具有持续增长能
力的公司；（2）建议投资者在精选个股，发掘α超额收益的同时，
也注意β策略的应用。
价值策略指数表现
指数名称近3 周涨跌年初至今涨跌一年涨跌
低市净率17.52% -14.45% -22.23%
低市销率15.56% -11.96% -17.35%
低市盈率15.24% -7.59% -11.95%
高股利收益率13.67% -10.06% -15.61%
高ROE 13.52% -4.88% -10.38%
资料来源：海通证券研究所
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任
自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅
向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。
月度定量策略
2005 年8 月15 日
2
目录
1 价值策略组------------------------------------------------------------------- 3
1.1 市盈率策略---------------------------------------------------------------- 3
1.2 市净率策略---------------------------------------------------------------- 4
1.3 市销率策略---------------------------------------------------------------- 4
1.4 股利收益率策略---------------------------------------------------------- 5
1.5 ROE 策略------------------------------------------------------------------- 5
2 技术策略组------------------------------------------------------------------- 6
2.1 换手率---------------------------------------------------------------------- 6
2.2 换手率动能---------------------------------------------------------------- 6
3 动能/反转策略--------------------------------------------------------------- 7
4 风险策略组------------------------------------------------------------------- 8
4.1 波动率----------------------------------------------------------------------- 8
4.2 BETA ------------------------------------------------------------------------ 8
5 市值风格---------------------------------------------------------------------- 8
6 策略综合比较---------------------------------------------------------------- 9
6.1 价值策略组的横向比较-------------------------------------------------- 9
6.2 近期策略综合表现------------------------------------------------------- 9
图目录
图1.市盈率策略指数表现....................................................................... 3
图2.市净率策略指数表现....................................................................... 4
图3.市销率策略指数表现....................................................................... 4
图4.股利收益率策略指数表现............................................................... 5
图5. ROE 策略指数表现......................................................................... 5
图6.换手率策略指数表现....................................................................... 6
图7.换手率动能策略指数表现............................................................... 6
图8. 1 个月动能/反转策略指数表现...................................................... 7
图9. 3 个月动能/反转策略指数表现...................................................... 7
图10.波动率指数表现............................................................................. 8
图11. BETA 指数表现............................................................................. 8
图12.市值风格指数表现......................................................................... 9
图13.近期上涨中表现最好的策略......................................................... 9
图14. 近期上涨中表现最差的策略....................................................... 9
月度定量策略
2005 年8 月15 日
3
自7 月21 日以来，大盘出现了久违的连续3 周的上涨行情，上证指数在
此期间上涨达到14.15%，海通综指上涨14.37%。我们对市场的整体看法
仍然是积极的，前期的上涨应是估值的恢复性修正行情，根据盈利预测和
估值分析，我们认为未来仍有继续上涨的空间。但考虑到在中期内宏观经
济增速、企业盈利增速将不可避免的下滑，以及新股发行的影响，走势可
能将出现较大的振荡。
通过对投资风格与策略系列指数表现的跟踪，我们发现在近期的上涨行情
中出现了许多不同以往的特征，这或许有助于对市场结构特征的判断，以
及未来上涨行情中投资机会的把握。比较突出的有：
低市净率成为近期表现最好的价值策略，我们认为真正的价值投资开
始显现，被过分低估的周期性行业开始出现估值的恢复性修正；而在
今年2-4 月份表现最好的高ROE 策略表现相对较差，低于大盘同期
涨幅。
1 个月（22.31%）和3 个月(21.25%)反转策略成为过去三周表现最好
的策略，远远超出同期海通综指表现。相应地，1 个月和3 个月动能
策略成为表现最差的策略，反映了本轮行情超跌反弹的特性。
低BETA、低波动率策略一直是今年以来表现最好的策略，但在近期
上涨行情中，高BETA（19.27%）、高波动率策略一举领先，验证了
BETA 策略（在上涨行情中应选择BETA 值大的股票以获得更高收益）
的有效性。
市值风格指数近期表现有很大差异，小盘指数3 周收益率达18.99%，
而海通大盘指数仅上涨9.45%，当然这其中有一部分股票停牌的影响。
综合来看，在过去三周的上涨中，价值股（以低市净率为代表）和投
机股（以高市盈率，小盘股为代表）都表现较好。我们认为这同时反
映了前期过度反应的周期性股票恢复性修正的理性特征和上涨行情
中外围资金流入炒作的投机特征。
建议：（1）股价结构调整不可避免，绩差股的炒作难以持续，投资
者仍应坚持基本面投资理念，寻找价值低估和具有持续增长能力的公
司；（2）建议投资者在精选个股，发掘α超额收益的同时，也注意
β策略的应用。
1 价值策略组
1.1 市盈率策略
图1.市盈率策略指数表现
-11.95%
-9.38% -10.47%
-28.30%
-36.99%
15.24% 14.76%
11.22% 11.90%
18.55%
-7.59%
-4.76% -5.41%
-19.32%
-24.07%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低市盈率中低市盈率中市盈率中高市盈率高市盈率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
月度定量策略
2005 年8 月15 日
4
虽然高市盈率股票是过去一年表现最差的股票，但在7.22 日以来的三周
上涨行情中确是表现最突出的，高出海通综指（14.37%）4 个百分点，显
示出近期行情中的投机特性的一方面。同时低市盈率指数也有较好的表
现。
1.2 市净率策略
低市净率在今年2-4 月份一直表现较差，落后于大盘，但自5 月份以来，
低市净率指数表现开始转好，显示出周期性股票在被市场过度抛售后的一
个价值回归的过程。尤其在近3 周的上涨行情中低市净率指数近期表现非
常突出，高出海通综指3 个百分点，突出反映了近期市场估值恢复性修正
的一面。
图2.市净率策略指数表现
-22.23% -23.53%
-19.46% -17.30% -18.04%
17.52% 15.20% 17.01%
11.60% 9.31%
-14.45% -15.17%
-10.43% -11.74% -10.95%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低市净率中低市净率中市净率中高市净率高市净率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
1.3 市销率策略
图3.市销率策略指数表现
-17.35%
-25.77%
-21.47% -21.71%
-14.09%
15.56% 15.96% 14.50% 14.89%
-11.96%
-16.77%
-11.67% -13.17%
-9.00%
9.96%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
低市销率中低市销率中市销率中高市销率高市销率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
一直以来，我们发现各组市
销率策略没有表现出特别
的特征，没有什么规律可
循。
月度定量策略
2005 年8 月15 日
5
1.4 股利收益率策略
图4.股利收益率策略指数表现
-15.61% -14.13% -14.64%
-29.91%
-7.71%
-20.30%
13.67% 14.17%
17.07%
11.99%
-10.06% -9.37%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
高股利收益率中股利收益率低股利收益率无股利收益率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
在近期的上涨行情中，无股利收益率指数表现大幅超过其他股利指数，从
一个侧面说明股利策略的防守特性。
1.5 ROE 策略
图5. ROE 策略指数表现
-35.37%
-27.24%
-21.31%
-3.76%
-10.38%
-23.34%
-18.00%
-13.53%
-1.87%
-4.88%
12.86%
9.75%
13.52%
15.87%
19.31%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
低ROE 中低ROE 中ROE 中高ROE 高ROE
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
在3、4 月份，高ROE 策略有较好的表现，但在5 月份以来的绩优股补跌
中表现较差，过去两个月下跌幅度达到-16.16%。而在近三周的上涨行情
中的低ROE 和中低ROE 成为表现最好的指数，同前面我们看到一样，这
在一定程度上反映出前期行情的投机特性，此外高ROE 策略表现尚可，
略落后于海通综指。
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6
2 技术策略组
2.1 换手率
图6.换手率策略指数表现
-20.31%
-13.05%
-19.33% -18.01%
-29.16%
12.10% 14.02% 13.02% 14.60%
17.43%
-16.85%
-6.78%
-9.99% -11.12%
-16.72%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低换手率中低换手率中换手率中高换手率高换手率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
2.2 换手率动能
图7.换手率动能策略指数表现
-23.94%
-16.18%
-13.80% -14.17%
-27.93%
15.20% 13.76% 12.14%
14.54% 16.19%
-22.03%
-9.64% -9.14%
-4.27%
-14.51%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
低换手率动能中低换手率动能中换手率动能中高换手率动能高换手率动能
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
换手率动能指本月换手率较前一月换手率的变化，高换手率动能既是较前
一月换手率增加最多的一类股票，而低换手率动能既指较前一月换手率减
小最多的一类股票。
近期各换手率动能指数延续前期表现，虽然表现差异并不大，但换手率变
化较大的（即具有最高或最低换手率动能的）股票表现略好。
各换手率指数在近期上涨
行情中，并没有明显差异；
只有高换手率策略出现较
大涨幅。
月度定量策略
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7
3 动能/反转策略
我们在这里考察了1 个月和3 个月的动能/反转策略。在下图中具有最高
相对强度的股票，既是在过去一段时间内（1 个月或3 个月）表现最好的
股票；具有最低相对强度的股票，既是在过去一段时间内表现最差的股票。
由此最高相对强度指数衡量了（1 个月或3 个月）动能策略的表现，而最
低相对强度指数衡量了（1 个月或3 个月）反转策略的表现。
图8. 1 个月动能/反转策略指数表现
1个月相对强度
-12.11%
-18.00%
-26.26%
-18.88%
-26.92%
-5.39%
-15.57% -16.43%
-12.78% -14.38%
12.52%
9.82% 8.17%
17.31%
22.31%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低相对强度中低相对强度中相对强度中高相对强度高相对强度
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
在近期的上涨行情中1 个月反转策略即5-7 月表现较好之后，再次成为最
为突出的策略，3 周上涨幅度达到22.31%，超过海通综指8 个百分点。更
远远超过动能策略（8.17%）达14 个百分点。充分说明近期上涨行情的超
跌反弹特性。
图9. 3 个月动能/反转策略指数表现
3个月相对强度
-21.50% -21.96%
-24.51%
-21.50%
-11.32%
21.25%
17.90%
-15.34% -14.89% -16.61%
-9.93%
-7.12%
8.94% 9.12%
12.46%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低相对强度中低相对强度中相对强度中高相对强度高相对强度
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
3 个月的动能/反转策略指数
收益特征同1 个月动能/反
转策略类似，只是差异略
小。
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8
4 风险策略组
4.1 波动率
我们按照波动率（过去22 天日回报率的年度标准差）将所有A 股划分为
流通市值相等的5 个等份，以衡量不同风险程度股票的表现。
图10.波动率指数表现
-11.61%
-14.08%
-23.32%
-20.27%
-27.66%
8.26%
11.73%
-9.66% -8.06%
-15.20%
-12.25%
-16.34%
19.67% 18.57%
14.05%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
低波动率中低波动率中波动率中高波动率高波动率
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
在过去3 周中具有较高波动率的股票表现非常突出。
4.2 BETA
近期的上涨中，具有较高BETA 值的股票依次有更好的表现，和波动率系
列指数表现类似。也证实了在上涨行情中应选择波动率相对较大的股票以
获得更高收益的BETA 策略。
图11. BETA 指数表现
-8.96% -10.26%
-25.48%
-27.72% -26.64%
-3.17%
-18.75% -18.82% -18.19%
13.87%
17.21% 19.27%
7.96%
11.52%
-3.49%
-45%
-35%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
低BETA 中低BETA 中BETA 中高BETA 高BETA
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
5 市值风格
市值风格指数近期表现有很大差异，小盘指数3 周收益率达18.99%，而
海通大盘指数仅上涨9.45%，当然这其中有一部分股票停牌的影响。
月度定量策略
2005 年8 月15 日
9
图12.市值风格指数表现
-8.92%
-23.67%
-28.02%
9.45%
14.92%
-2.12%
-16.83%
-19.03%
18.99%
-45%
-35%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
海通大盘海通中盘海通小盘
一年涨跌
3周涨跌
年初至今涨跌
资料来源：海通投资分析平台
6 策略综合比较
6.1 价值策略组的横向比较
表1. 各种价值策略的市场表现
指数名称近3 周涨跌年初至今涨跌一年涨跌
低市净率17.52% -14.45% -22.23%
低市销率15.56% -11.96% -17.35%
低市盈率15.24% -7.59% -11.95%
高股利收益率13.67% -10.06% -15.61%
高ROE 13.52% -4.88% -10.38%
资料来源：海通证券研究所
低市净率成为近期表现最好的价值策略，我们认为真正的价值投资开始显
现，被过分低估的周期性行业开始出现估值的恢复性修正。而2-4 月份表
现最好的高ROE 策略表现相对较差。
6.2 近期策略综合表现
图13.近期上涨中表现最好的策略图14. 近期上涨中表现最差的策略
22.31%
21.25%
19.67%
19.31% 19.27%
17.5%
18.0%
18.5%
19.0%
19.5%
20.0%
20.5%
21.0%
21.5%
22.0%
22.5%
23.0%
低相对强度
低相对强度
高波动率
低ROE
高BETA
9.12%
8.94%
8.26%
8.17%
7.96%
7.2%
7.4%
7.6%
7.8%
8.0%
8.2%
8.4%
8.6%
8.8%
9.0%
9.2%
9.4%
中高相对强度
高相对强度
低波动率
高相对强度
低BETA
资料来源：海通投资分析平台资料来源：海通投资分析平台
大盘股表现继续领先于中
盘股和小盘股。
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我们看到反转策略（1 个月、3 个月）是近期上涨中表现最好的策略，而
高波动率、高BETA 策略也有不俗的表现。而相应地，动能策略（1 个月、
3 个月）是近期上涨中表现最差的策略。过去很长时间中一直表现较好的
低波动率、低BETA 策略也出现了滞涨。
__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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brook
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| 发贴日期: 2005-8-18 11:43 | IP 已记录
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netnova 写到:
国泰君安内部报告“泄密”89家蓝筹股改方案
股改龙头蓝筹股长电复牌前后表现出的良好的赚钱效应,极大刺激了市场的寻宝兴趣。尽管有业内人士提醒，近期大涨公司中的大部分盈利能力差，和主流机构的行业配置策略相背离,随着宝钢复牌，股改赚钱效应将递减，但国泰君安证券研究所开出了“药方”——重点挖掘预计有较好对价蓝筹股的投资机会。
在《玩转价值型“寻宝”游戏 股权分置改革背景下的股票选择》报告中，国泰君安认为，在整个股改稳步推进的背景下，以股票估值吸引力为基础的价值型安全“寻宝”游戏将会具有持久的生命力。
国泰君安按市盈率在30 倍以下、送股能力高出市场平均水平标准，选出126家不含B 股、H 股的公司，其中上电股份、山东基建、杨子石化的送股潜力排名前三。另外还选择出35家含有B股、H股的公司，其中中国石化、华能国际、吉林化工的送股潜力排名前三。
国泰君安分析说，从构建的股票池中的市值行业分布和市值地域分布来看，金融保险、金属非金属、信息技术、交通运输仓储、采掘、食品饮料、电力煤气水将值得机构重点配置，上海、北京、深圳、山东等地的上市公司将是重点配置的地域性上市公司。
为进一步明确潜力股票，国泰君安还向机构客户披露通过自身渠道获悉的、89家近期可能进行股改的重点蓝筹公司，并对其方案实施可行性及获利空间给予点评。名单显示，实施可能“极大”、“基本确定”的高对价公司包括通宝能源、国电电力、上海电力、中色股份、科华生物。除科华生物10送4左右外，其他4家公司约在10送3。
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恩，很符合我个人的思路 电力我正关注600011和600021
__________________
没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
存上等心，结中等缘，享下等福。珍惜我们赖以生存的环境和时代！
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netnova
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位置: China
发贴数: 842
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| 发贴日期: 2005-8-18 11:58 | IP 已记录
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原文 : 玩转价值型“寻宝”游戏
__________________
我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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netnova
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| 发贴日期: 2005-8-18 13:45 | IP 已记录
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代码 名称 市净
1 600614 三九发展 10.00
2 600818 上海永久 8.65
3 600845 宝信软件 7.15
4 600817 G 宏 盛 6.98
5 600822 上海物贸 6.64
6 000022 深赤湾Ａ 6.36
7 600623 轮胎橡胶 5.62
8 600633 白猫股份 5.47
9 000038 深大通Ａ 5.33
10 000011 深物业Ａ 5.17
11 600627 上电股份 5.02
12 000029 深深房Ａ 4.87
13 000019 深深宝Ａ 4.67
14 600610 中国纺机 4.66
15 000045 深纺织Ａ 4.65
16 600605 轻工机械 4.60
17 002047 成霖股份 4.53
18 600834 申通地铁 4.38
19 000869 张 裕Ａ 4.28
20 600875 东方电机 4.25
21 000055 方 大Ａ 4.05
22 000028 一致药业 3.92
23 600619 海立股份 3.88
24 600661 交大南洋 3.80
25 600809 山西汾酒 3.70
26 002050 三花股份 3.70
27 600648 外 高 桥 3.63
28 600679 凤凰股份 3.56
29 600054 黄山旅游 3.55
30 600612 第一铅笔 3.54
31 600843 上工申贝 3.40
32 000018 深中冠Ａ 3.40
33 600680 上海邮通 3.36
34 600604 二 纺 机 3.24
35 600030 G 中 信 3.21
36 600618 氯碱化工 3.09
37 600650 锦江投资 2.98
38 600012 皖通高速 2.72
39 600600 青岛啤酒 2.69
40 000763 锦州石化 2.66
41 600026 中海发展 2.64
42 000037 深南电Ａ 2.64
43 000817 辽河油田 2.58
44 600377 宁沪高速 2.54
45 600597 光明乳业 2.54
46 600754 锦江酒店 2.49
47 600876 洛阳玻璃 2.49
48 000828 东莞控股 2.45
49 600874 创业环保 2.42
50 000413 宝 石Ａ 2.40
51 600350 山东基建 2.37
52 600000 浦发银行 2.36
53 600115 东方航空 2.32
54 000550 江铃汽车 2.30
55 600775 南京熊猫 2.26
56 000618 吉林化工 2.25
57 600011 华能国际 2.22
58 000012 南 玻Ａ 2.21
59 000058 深 赛 格 2.13
60 600841 上柴股份 2.08
61 600188 兖州煤业 2.06
62 600236 桂冠电力 2.06
63 600332 广州药业 2.05
64 600028 中国石化 2.01
65 600362 江西铜业 2.01
66 600598 北 大 荒 2.01
67 600639 浦东金桥 1.99
68 600002 齐鲁石化 1.96
69 600578 京能热电 1.95
70 000429 粤高速Ａ 1.91
71 600640 中卫国脉 1.87
72 600819 耀皮玻璃 1.86
73 000866 扬子石化 1.84
74 600663 陆 家 嘴 1.84
75 000927 一汽夏利 1.83
76 000539 粤电力Ａ 1.75
77 000783 石 炼 化 1.73
78 600665 天 地 源 1.71
79 000569 长城股份 1.70
80 600585 海螺水泥 1.65
81 600027 华电国际 1.62
82 000725 京东方Ａ 1.56
83 600021 上海电力 1.54
84 600548 深 高 速 1.53
85 600863 内蒙华电 1.52
86 600007 中国国贸 1.48
87 600860 北人股份 1.45
88 600801 华新水泥 1.44
89 600688 上海石化 1.44
90 000418 小天鹅Ａ 1.38
91 000959 首钢股份 1.37
92 001896 豫能控股 1.35
93 000625 长安汽车 1.24
94 600329 中新药业 1.24
95 600498 烽火通信 1.23
96 600368 五洲交通 1.20
97 600726 华电能源 1.13
98 600871 仪征化纤 1.13
99 600295 鄂尔多斯 1.12
100 000756 新华制药 1.11
101 600029 南方航空 1.08
102 600808 马钢股份 1.08
103 000543 皖能电力 1.05
104 600094 华源股份 1.02
105 000761 本钢板材 0.98
106 600555 茉 织 华 0.93
107 600102 莱钢股份 0.89
108 600991 长丰汽车 0.88
109 600776 东方通信 0.87
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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netnova
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| 发贴日期: 2005-8-18 16:37 | IP 已记录
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最新各省市股改预案汇总
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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netnova
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| 发贴日期: 2005-8-19 11:15 | IP 已记录
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600001邯郸钢铁 10：4对价
600005武钢股份 10：2.5对价
600016民生银行 10：2对价
600569安阳钢铁 10：4对价
600627上电股份 10：3对价
600631百联股份 10：3对价
600649原水股份 10：4.5对价
000629新钢钒 10：3.5对价
000839中信国安 10：4.5对价
002022科华生物 10：2.5对价
600618氯碱化工 10：3.5对价
600623轮胎橡胶 10：4.5对价
600834申通地铁 10：4对价
000576广东甘化 10：4对价
600028中国石化 10：3对价
000866杨子石化 10：3对价
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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brook
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| 发贴日期: 2005-8-19 11:18 | IP 已记录
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 上海本地小流通盘股对价那么小啊？
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
存上等心，结中等缘，享下等福。珍惜我们赖以生存的环境和时代！
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netnova
资深会员
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| 发贴日期: 2005-8-19 13:34 | IP 已记录
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华夏银行即将推出股改10送5股对价方案
公司资讯 2005-8-19
据悉(600015)华夏银行在近期向证监会上报增发新股预案时被告知必须附带解决股权分置方案，在完成股权分置改革后才能实施增发新股。因此解决股权分置实施股改对于华夏银行管理层来说是董事会当前首要任务。
据投行人士透露，(600015)华夏银行7月份就已经聘请“中银国际”作为其股改保荐人，中银国际已经完成了股改方案设计，华夏银行将幸运的成为中国全面股改首家上市公司。华夏银行拟订的对价方案是非流通股东对流通股东按10：5转送股票，并且华夏银行非流通股东承诺其持有的华夏银行股份将自获得上市流通权之日起，至少在二十四个月内不上市交易不转让，以上期限届满后出售价格不低于6.00元。
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我应该感谢藐视我的人，是他觉醒了我的自尊。
我应该感谢不爱我的人，是他让我懂得了自爱。
我应该感谢伤害我的人，是他磨练了我的意志。
我应该感谢欺骗我的人，是他增进了我的智慧。
我应该感谢遗弃我的人，是他使我学会了独立。
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brook
论坛管理员
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| 发贴日期: 2005-8-19 13:37 | IP 已记录
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netnova 写到:
华夏银行即将推出股改10送5股对价方案
公司资讯 2005-8-19
据悉(600015)华夏银行在近期向证监会上报增发新股预案时被告知必须附带解决股权分置方案，在完成股权分置改革后才能实施增发新股。因此解决股权分置实施股改对于华夏银行管理层来说是董事会当前首要任务。
据投行人士透露，(600015)华夏银行7月份就已经聘请“中银国际”作为其股改保荐人，中银国际已经完成了股改方案设计，华夏银行将幸运的成为中国全面股改首家上市公司。华夏银行拟订的对价方案是非流通股东对流通股东按10：5转送股票，并且华夏银行非流通股东承诺其持有的华夏银行股份将自获得上市流通权之日起，至少在二十四个月内不上市交易不转让，以上期限届满后出售价格不低于6.00元。
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这么好啊 买呀买
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
存上等心，结中等缘，享下等福。珍惜我们赖以生存的环境和时代！
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