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老酒
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上证50ETF蕴藏三大机会 分析师详解前景
(时间：2004-11-30 9:03:25)
深圳商报/高宇飞
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分析师详解首个交易型开放式指数基金前景
上证50ETF蕴藏三大机会
昨日，第一个交易型开放式指数基金——上证50ETF正式发行。尽管当日上证综指下跌了近20个点，而上证50指数也没有出现明显的上涨行情，但多数分析师认为，ETF的推出对于蓝筹股投资理念的深入具有重要的促进意义，上证50ETF推出后，上证50指数1个月内出现5％到8％的涨幅是可以预期的。
ETF对蓝筹有强大支撑
中证资讯分析师徐辉认为，ETF的推出对于蓝筹股投资理念的深入具有重要的促进意义。
首先，基金的构建将直接推高上证50指数。上周三收盘的上证50指数的流通市值为2500亿元左右，收盘点位为889.12点。假设华夏上证50ETF规模超过百亿元，其购进100亿元的市值后，指数将上涨至922点，指数涨幅33点或3.8％。
其次，ETF的部分一级市场参与者也将购入相当数量的上证50成份股，进而为此后的套利活动准备筹码。而且，基金发行结束后，份额的扩大也会引发上证50成份股的买盘。
徐辉判断，上证50ETF推出后，上证50指数1个月内出现5％到8％的涨幅是可以预期的。
他同时指出，上证50成份股的受益程度也是结构性的。最受益板块是周期性的、超跌的、好的蓝筹股，如宝钢股份等。当然，部分具有稳定收益、估价不高的股票如长江电力也会受到市场关注。综合分析，部分优势企业股票，如宝钢股份、中兴通讯、福耀玻璃、上港集箱等股票，近期已构成买入时机。
ETF助推封闭式基金
北京首放分析师孟庆来认为，由于上证50ETF的投资目标是等比例的上证50种成份股票，这样就很难制造单只股票的独立火爆行情。除非大盘彻底转好，上证50成份股才有可能走出联袂上涨行情，否则目前市场整体疲弱的状态难以改变。
孟庆来指出，虽然不能指望ETF的发行能够改变目前大盘的颓势，但由此而带来的局部获利机会还是可以把握的，如封闭式基金。在实际操作中，虽然大盘封闭式基金总体折价率要高过小盘基金，但最近小盘基金尤其是规模在10个亿以下的基金走势远强于大盘基金，可见，市场在基金选择方面依然存在一定的投机成分。这就提醒投资者，短期走势小盘基金可能涨幅大一些，但从中长期角度分析，投资高折价率的大盘封闭式基金的获利将更丰厚。
成份股调整蕴藏投资机会
江苏天鼎分析师秦洪认为，上证50ETF的推出有助于市场资金的焦点转向上证50指数成份股，从而促使部分存在着低估的上证50成份股因得到资金的青睐而最终实现股价回归。秦洪指出，上证50成份股每隔半年可调整一次，而每次调整往往都蕴含着一定的投资机会，在调入指数前，均会出现交投活跃、股价上涨的迹象。从目前情况看，济南钢铁、中化国际、天滦股份、紫江企业调入该指数的可能性较大。所以，投资者近期在关注着ETF的同时，不妨对上述可能成为上证50指数新贵的个股予以关注。
名词解释
何谓ETFETF意为“交易型开放式指数基金”，属于开放式基金的一种特殊类型，可以理解为“股票化的指数投资产品”。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。
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老酒
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悉数四大投资功能 上证50ETF投资攻略
(时间：2004-11-30 8:53:08)
和讯财经
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中国证券市场第一只具有衍生金融产品性质的ETF——上证50ETF已经中国证监会批准，日前获准发售，本下周一面世,将采用网上、网下现金认购和网下股票认购相结合的发售方式。随着上证50ETF正式运作后,中国股市至少会出现交易量增加、机构投资者数量激增和投资理念长期化等三个重大转折。
ETF是一种全新的品种，属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以按单位净值向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金)。ETF具有复制指数、成本低廉、持股分散和交易方式方便大资金进出的特点，将吸引越来越多的机构投资者进入证券市场，上证50ETF以50只大盘蓝筹股为基础，可实现了“瞬间套利”，大量资金购买上证50ETF等于购买这些大盘蓝筹股。不仅能给机构投资者带来无风险套利的市场机会，而且是中小投资者进行指数化投资的有利工具。
ETF的出现引发市场很多美好的遐想，ETF的推出不仅为股指期货、做空等方面产品的推出奠定了基础，另外ETF所具有的许多投资功能，给投资者带来了一些潜在的投资机会，以华夏上证50ETF为例：
一、指数化投资收益： 机构投资者可以利用投资指数基金的方式，来分享市场的平均收益，只要支付较少的管理费和买入卖出费用。上证180指数历年的收益及波动情况显示，上证180指数每年简单平均收益只有3.32%，但波动幅度高达48.64%，说明成功的波段操作可获得非常高的收益。
二、资产替代功能：由于国内证券市场的风险中，系统性风险占有较大的比例，股票齐涨齐跌的现象较为普遍，因此在判断市场将会出现上涨而暂时又没有合适的个股选择时，可以利用ETF来进行替代，ETF的资产替代功能在大盘发生突发性事件时尤显优势。此外，通过ETF实现资产代替功能还可以避免投资组合的集中持股问题。
三、重仓股套现机会：如果机构投资者重仓投资的股票套现困难，他可以按比例买入其他股票，构成一篮子股票，用来申购ETF，然后在二级市场卖出ETF，从而实现套现的目的，这也为机构提供减持新途径。
四、市场供求波动，出现折溢价套利机会：当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用实物申购、赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入基金股票篮-申购上证50ETF基金份额-将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“(基金二级市场价格-基金单位净值)×基金份额数量-申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。
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brook
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去闽发看看乙木写的文章吧，他说是转的，其实是他自己在数字财富上发表的
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
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上交所刘啸东：ETF实现蓝筹股“瞬间套利”
(时间：2004-11-29 14:26:49)
经济观察报/杨兴云
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中国证券市场第一只具有衍生金融产品性质的ETF——上证50ETF已经中国证监会批准，日前获准发售，将于近期面世。11月17日晚，一直领导和参与上证50ETF开发设计的上交所副总经理刘啸东就ET
F对中国证券市场的深远意义、投资者投资理念的转变和上交所下一步金融创新的打算，在他的办公室接受了本报记者的独家专访。
经济观察报：11月18日英国巴克莱公司推出首只面向美国普通投资者、专注于中国公司的ETF，道琼斯等机构也在积极跟进，正准备推出自己的中国指数ETF，与上述ETF相比，上证50ETF有什么不同?
刘啸东：上证50ETF实现了“瞬间套利”，同时是一只真正意义和完全意义上符合中国国情的ETF，而衡量一只ETF是否是“真正”和“完全”意义上的ETF的标准，就是看它能否实现“瞬间套利”。从这个角度来说，其它ETF由于存在跨市场等方面的原因，不可能实现“瞬间套利”，跟上证50ETF完全不是一回事。
经济观察报：你在其它场合曾经说过，ETF是个套利的好东西，但是也可以让上百亿的机构瞬间破产，那么在ETF套利风险控制方面，上证所有些什么样的措施?
刘啸东 这其实体现了产品的优越性。巨大的交易量维持着套利机制的顺畅，但同时也蕴藏着相应的风险。我们目前在风险控制上是非常严的，你必须有钱才能做，这是一个法规。现在券商违规一次成本多大，你要是在上交所里有一次不良纪录，你还能做什么事?其次，能够参与申购赎回的券商也是有关部门选定的，现在只有20家左右的券商获得这种资格。另外，我们对券商在申购赎回上还有总量的控制。
经济观察报：很多人认为，目前市场出现的许多问题与缺乏做空机制有关，为什么我们现在不设立这样的机制?
刘啸东ETF的推出实际上还为股指期货、做空等方面产品的推出涤讪了基础，但限于目前的法规，我们还没有这样的打算。从我自己的认识，股票看空最怕的就是股票价格让人操纵。我们虽然有一些大盘股，但它们的交易量都很差，在目前的环境下，没有一只股票敢拿来去卖空，风险太大。所以说，将来法规允许卖空的话，ETF很可能成为首选，甚至国有股减持，如果国有股要减的话，ETF也是一个很好的渠道。任何人想要“控制”ETF的交易价格，都将是很难的，搞不好自己还会成为被套利的对象。
经济观察报ETF推出之后，对股市长期以来的盈利模式会有什么影响﹖
刘啸东：过去中国股市的盈利模式和全世界新兴市场的国家都是一样的，主要是机构做庄，散户跟庄，在加强监管后，做庄的跳水，散户自然也就没有了盈利模式。我们在这个时候提出了投资蓝筹股的概念，但我还要说，投资蓝筹股并不意味着没有炒作了。
经济观察报：就你的认识，你认为目前我们的市场有没有蓝筹股，有的话，最主要的标志是什么﹖
刘啸东：中国的市场到底有没有蓝筹股?这个问题比较深了，这不是一句空话，叫投资蓝筹股就完了，国九条说股市要对股东有回报，这回报从哪来?一般意义上人们认为的蓝筹股的概念无非就是大盘、企业的龙头、有稳定的收益等等，但其实非常关键的一条，就是蓝筹股必须要有成交量。也意味着你叫别人投资蓝筹股，就要让人家在任何时间、任何一个点位随时可以买到。否则，它就不能叫做蓝筹股。这里边就有一个矛盾，既然蓝筹股那么好，持有蓝筹股的投资者就不愿意卖，这样就造成交易量的萎缩，那就不是蓝筹股。在国外，投资者要买GE、IBM这样的蓝筹股，在任何时间、任何点位都可以买到，它的交易量从哪来?就来自衍生产品的交易。因为衍生产品要对冲、要套利。像SP500，它就有期货、期权、ETF，还有个股的期货、期权。以IBM为例，跟它相关的衍生产品就有几十个，所以，要培育蓝筹股，必须要开发以蓝筹股为标的的产品。
经济观察报：首只ETF为什么以上证50作为标的对象?
刘啸东：ETF之所以以上证50为标的其原因在于，这50只股票中包括了中国证券市场绝大多数蓝筹股。现在上交所尽管每天有上百亿的交易量，但是却非常散，而国外成熟市场则不同，它们的成交量绝大部分都是汇聚在蓝筹股中。ETF由于是套利的交易，它的交易量就会汇聚在这50只股票当中。
经济观察报：如你所说，ETF是上证所金融创新的序幕，那么接下来还会推出什么品种?
刘啸东 ETF只是上交所牛刀小试，今后还会陆续推出上证180ETF、上证高红利指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF、上证国债ETF等系列ETF产品，还有股票的逆回购、股票的权证，其中尤其是国债的ETF，现在已经看到这方面的需求。在ETF市场成熟后，还可以在ETF产品上设期权，这些都在考虑之中。
经济观察报：在金融创新方面上证所主要把握一个什么样的原则，有人就认为ETF的“套利”和股票与基金份额的互换方面与现行的法律法规有所摩擦?
刘啸东：这要看你怎么看了，它可能有一点点的“擦边球”，但现行法律法规并没有明令禁止。在这方面，上交所有三个原则：一是创新必须是在法律法规允许的范围之内，尽管也可能有些法律法规不尽合理；其次，这个产品或这个交易机制风险要相对较低，比如卖空在目前就属于风险较高；三是这个产品的推出不是花架子，好看，创新产品须有市场需求，体现为市场服务的原则。
资料链接
——如何对上证50ETF进行套利?当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入基金股票篮-申购上证50ETF基金份额-将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“（基金二级市场价格-基金单位净值）×基金份额数量-申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。
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prostickboy
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就像港股2828和2800一样吗？
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brook
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prostickboy 写到:
| 就像港股2828和2800一样吗？ |
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差不多吧
跟2828连名字都差不多
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老酒
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ETF能够调节和影响股价 随交易活跃而愈发显现
(时间：2004-12-1 9:12:02)
上海证券报/正言
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随着上证50ETF日前正式发售，ETF----这个2004年中国证券市场最重要的创新产品终于跨进了证券市场的大门。业内人士指出，ETF在为广大投资者提供一种指数投资工具的同时，也会对沪市股价产
生一定的调节和影响的作用，并且这种调节和影响将随着ETF交易的活跃而愈发显现。
指数投资的优势在于，投资者根本无须考虑选股，只要大势判断正确，便可从中获利。以往赚了股指不赚钱的事情将不会发生，投资者也不用担心因信息不对称买入高风险股票。
中国内地证券市场成立14年来，广大股市投资者一直苦于找不到指数投资的工具。ETF的推出后，沪深两地投资者被真正赋予了一种投资指数的权利。从这个意义上说，ETF给那些希望投资指数的投资者带来了全新的机会。
鉴于上证50ETF的单位基金净值与上证50指数保持高度一致，希望投资指数的投资者完全可以根据自己对大势的判断，来进行买进或卖出上证50ETF的操作。当他判断上证50指数即将上涨时买入上证50ETF，当他判断上证50指数即将下跌时卖出上证50ETF。
"12月24日，肯定是一个非常值得关注的日子。"一位业内人士对记者说。由于此次上证50ETF的发售方式有所创新，持有上证50成份股单只股票的投资者可以通过17家发售代理机构，以股票换购上证50ETF份额。投资者在网下股票认购日12月24日当天，按照50成份股当日的市价，无需折扣，便可折算成上证50ETF份额。一些业内人士预测，随着上证50ETF的发售以及12月24日的临近，上证50成份股和上证50指数会逐渐上扬，到了12月24日当日，不排除个别券商或机构持有的上证50ETF的权重股的股价出现较大幅度上扬的可能。
值得关注的是，由于上证50ETF将在基金合同生效后的三个月内完成建仓，并根据建仓成本公布每一份基金认购份额的折价比率，因此在进入建仓期后，那些已经大量认购上证ETF的机构来说，更愿意看到上证50指数走低，以便以同样的股票获得较多的ETF份额。业内人士分析，市场机构对上证50指数在发售和建仓两个时期的不同态度，将对市场行情产生微妙影响。
对于实力较大的机构，ETF除了可以进行套利外，还可以运用拉升或压低上证50ETF的办法来调控股价。例如，机构可以采用连续拉抬上证50ETF价格的办法，导致上证50ETF的即时价格高出其净值一大截，人为造成上证50ETF在一二级市场的套利空间。在利益的驱使下，其他机构便会在二级市场大量购置上证50指数的成分股，换成上证50ETF并抛售。尽管如此最终的结果是上证50ETF的市价与其净值又重新趋于一致，但发动这一行情的机构却达到了利用其他机构的资金来上推股价的目的。
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prostickboy
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这上证50ETF的代码是多少？
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prostickboy
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菜花
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brook
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| 这上证50ETF的代码是多少？ |
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啊，刚才是那个给我加消息啊
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brook
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brook
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原创:乙木 2004-11-30 10:32
ETF能否催生交易时代的来临？
一、一个标志性的事件
上交所和华夏基金管理公司合办的上证50ETF将于今年11月份推出，这是中国证券市场上的大事。不少人从产品创新，套利机制等方面作了不少有益的讨论。这里我们提出的一个问题是：它能否催生交易时代的来临？
能否进入交易时代，事关中国证券市场很多问题的关健。在此我们尚不敢说：ETF就能催生交易时代的来临。但是，ETF的成功推出无疑是在衡量中国证券市场交易时代这个问题上，一个重要的标志性事件。
二、中国证券市场渴望交易时代的来临
1、券商生存危机大讨论与卖菜大娘炒股
前段时间，业界展开了对中国券商生存危机的大讨论，几乎跟券商经营有关的每个问题都讨论到了。其中有人提出了一个有意思的问题：券商的投资业务，包括证券自营和资产管理业务，在我国目前单一做多的股票市场上，其本质跟一个卖菜大娘一样，是炒股票。没有什么区别。既然如此，为什么一个众多精英云集的金融企业要去跟一个业余炒股的卖菜大娘竞争呢？
我个人的看法与此完全不同：不是没有必要去跟卖菜大娘竞争，而是券商在这个竞争中，并无任何优势。因为根据经典投资理论，一方面，证券市场总体上是一个有效市场（EMH），从统计上来说，没有人能够预测价格的波动，即使有也是一种很稀缺的资源；另一方面，证券市场在一般的均衡条件下其风险与收益间是一种相称的关系，即获得某种超额回报经常是来自于承担了额外的风险所致。这样我们也就不难理解：券商的自营利润时好时坏、且总体上跟市场走势相关、并经常出现要求管理层救市的事情；央视机构看盘节目中的分析师们对次日指数涨跌的预测属于统计上的随机状态等等现象。我们更不难理解，当一些券商保底的资产管理业务规模较大时，公司就会很容易面临存亡问题。因为它的实质是杠杆放大交易，所承担的风险水平轻易就超过了其资本金的数倍以上。假如一个券商的保底委托理财是其资本金的10倍，不需要用专业的风险管理工具比如VAR等来衡量，我们就知道：股票的一个跌停板就足以导致该券商破产。
2、狼来了？
自中国2002年加入世贸组织后，券商跟其它行业一样，也喊过“狼来了！”，但是两年过后，我们发现一个有趣的现象：几乎所有的金融服务业，包括保险、银行、基金业等，外资都呈积极进入的态势，但唯独外资参股券商的极少。
狼没有来。
这不是中国券商的幸运，而是中国券商的悲哀。因为不是狼来不了，而是因为狼不愿意来。具体地说，是中国券商目前在合法合规经营的情况下，没有稳定可靠的盈利模式，或者说至少没有可观的诱人利润前景。中国券商看到了这一点，精明的外资更看透了这一点。
3、进入交易时代才有可能根本解决问题
券商没有盈利模式，靠一些券商融资之类的扶植政策、搞搞业务创新，或者周期性救市措施之类的方法就能解决吗？
个人以为不能。
券商是证券行业的专业经营机构。撇开券商治理结构等问题不暂且不论，如果一个行业的多数券商都找不到盈利模式，那么一定是这个行业出了问题。而进一步看，券商是为证券市场提供服务的经营机构。那么问题的答案就只能出在证券市场本身。目前券商的盈利来源主要是经纪、投行、投资（包括自营和资产管理）三大传统业务。经纪业务基本上被技术手段所替代因而实质性的经纪业务少；投行业务杯水车薪且又跟敏感的市场扩容问题相关连难以做大规模；投资业务则成为高风险的来源。这便是当前的普通状况。
精英云集的券商投资机构，在证券市场面前跟一个卖菜大娘炒股相比，并无明显的优势。这是我们不得不面对的无奈事实。但另一个事实是：境外券商也同样面对这样的事实，而且对此的认识应该比中国券商要更清醒。但他们能够有稳定可靠的盈利模式。这里边的本质性区别就是：两边的市场结构不一样。境外券商的盈利模式不是靠在跟卖菜大娘的竞争中胜出。
一边是进入交易时代了的市场，在那里，市场具有很大程度的复杂性，同时市场也会出现相当多的、只有专业人员才能把握的在剔除风险因素之后的盈利机会。另一边是简单的市场，市场简单到大部分证券是股票，而且只能单向做多。因此通俗地说，就会出现所谓的机构投资精英在投资方面跟卖菜大娘炒股相比差不多的情况。只有当证券市场成为一部精巧复杂的机器时，前述现象才会消失。而复杂性，正是现代证券市场、金融市场的基本特征。
一句话：只有中国证券市场进入交易时代，其行业专业性才会显现出来，也只有在这一基础上，才有可能产生券商的稳定可靠的盈利模式，比如来自交易的利润象美国一些大券商那样占到总利润的三分之一。
三、ETF对交易时代的贡献
虽然ETF还有很多其它功能比如能够像象投资股票一样投资指数等。但仅从其名称上看，它就是一个交易理念的产物，“交易型开放式指数基金”是它的中文名称。交易者与投资者、交易理念与投资理念是完全不同的，一个买入后五分钟就卖出的交易者，在这五分钟时间里，影响他“投资”基本面、政策面等因素会有变化吗？变化的只有交易层面的东西，比如出现了瞬间的折价套利机会等。ETF本身是被动跟随指数的，它也不需要那些基金经理们声称的他们所拥有的高超选股能力。此外，ETF有内嵌的套利机制，这成为很多机构关注它的重要理由。在中国股市仍然实行严格的T＋1回转制度下，通过对ETF和一篮子股票间的套做交易，使得变相的T＋0回转成为可能。而在T＋0回转情况下，最重要的不是资金而是风险控制及在严密风险控制下的盈利能力。
但ETF离一个用交易时代标准来衡量的理想交易品种间，还有很大距离。一个好的ETF产品应该成为“指数现货”。目前首只ETF产品至少在四个方面还有较大距离：本身不能做T＋0、不能做空、不能融资放大以及交易成本偏高。这样很可能导致流动性不足进而造成波动性上也出现问题。因此它能否成功尚难妄下结论。当然我们知道存在这些缺陷的原因并不在上交所和华夏基金管理公司，而在于证券法。即使在目前这种情况下，产品开发者也准备采用“参与券商制度”，只有“参与券商”才能做申购和赎回业务。这其中的原因无疑也主要是风险控制方面的安排。
四、交易时代意味着什么？
1、意味着证券业才有可能成为一个专业性很强的行业。
2、意味着金融工程大行其道、金融IT进入核心竞争力行列
目前也有不少券商有金融工程研究部门，但是我们细想一想，当一个市场只有简单的产品，只有简单的交易方式（如单向做多）的情况下，会有多少“工程”问题呢？工程问题适用于复杂的“机器”。现阶段的中国证券市场离此尚远。
金融IT目前在券商的业务创新中扮演着重要的角色，但主要是通道建设方面的，即为客户提供安全、高效、便捷、可靠的交易手段。当交易时代来临时，在比如象套利交易这种几个万分点收益率即可能决定一笔交易成败的情况下，金融IT是解决和处理复杂的金融工程的有效手段，程式交易、系统交易成为必要的配备。IT技术将大量参与到捕捉市场瞬间交易机会、实时大运算量计算、建模和风险控制的过程中，从而成为核心竞争力的一个重要组成部分。
3、意味着“对风险的经营能力”才有可能成为券商的核心竞争力。
券商的经营对象，不是资金而是“风险”。以“风险”为经营对象，是金融业区别于实体经济行业的重要特征。券商核心竞争力来自于对风险的判断、测量、转移及重新组合。只有当交易时代来临、证券市场成为一部精巧复杂的机器，才有可能将其“零件”进行重新组合，创靠出新的风险收益特征并满足相应客户需求的产品。然后券商在扣除“风险”的成本项后，获得额外的回报。这种来自专业能力的核心能力，才有可能被称这“核心竞争力”。
五、结束语：遗憾的是，ETF只是迈出了标志性的一步，中国证券市场离交易时代的真正来临还有一段很长很长的距离。
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
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对于ETF的理解，目前看来还是乙木这厮分析的客观一些。
因此贴到这里吧
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海外ETF市场卷起中国旋风 类指数投资大行其道
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http://finance.tom.com 2004年11月12日07时42分 来源:上海证券报
从纽约到费城，从伦敦到香港，短短一个月内，数个中国股票的ETF产品在全球多个主要交易市场抢滩登陆，在市场上卷起了一股“中国旋风”。
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类指数投资大行其道
对于大多数投资者来说，投资中国股市的目的仍在于分享全球最大新兴市场的经济高增长，而反映经济的指数则成为了最简单但也最有效的方式。虽然通过QFII渠道的确可以分享上市公司个股的超值回报，但对于海外资金来说，这毕竟还只是极小的一部分。为此，在综合面对各类投资者时，指数投资成为了一个重要选择，尤其在离岸市场上类指数基金更是大行其道。ETF正是在此背景下崛起的。
新华富时指数系列之所以在海外市场大获成功，有着几个重要因素。一是指数在海外机构者投资者中的认可度和知名度较高，易于被采纳；二是它们突破了境内主流指数非跨市场指数的缺陷，同时其更注重作为产品基准在流动性方面的考虑；三是由于部分产品的投资者和管理人“两头在外”，因此在金融创新方面有着更大的余地。
然而，尽管通过一些衍生产品的安排可以部分弥补其中类似无做空机制等风险，但鉴于最终投资标的是A股，加之QFII本身额度等方面存在限制，因此A股本身存在的制度性限制同样存在。对此，类似 i股新华富时中国50指数ETF的产品更多的意义还是在于创建了一条投资通道，其核心概念还是通过指数投资来分享中国经济长期增长收益。
海外指数公司推波助澜
类指数投资的大行其道使得一个有效的指数成为了强大的催化剂。目前已大获成功的新华富时指数无疑是最积极的推动者。新华富时指数总经理朱闪介绍称，自2001年发布以来，新华富时指数已成为海内外最具影响力的中国市场指数。境内市场上，博时基金管理公司以新华富时A200复合指数为标的，建立内地首支覆盖深沪两市的指数跟踪基金。与此同时，新华富时指数陆续被内地各大基金公司采用作为基金业绩基准。在海外市场上，新华富时指数的表现更是一枝独秀。采用体系建立指数基金的有：法国巴黎银行的北亚保本基金、汇丰银行集团的喜洋洋保本基金和大中华保本基金、中国指数基金公司的龙基金、恒生投资管理公司的多只保本基金。此外，大多数QFII已与新华富时签订了年度一揽子指数使用协议。
基于新华富时指数的ETF产品及相关衍生产品吸引了众多目光：2004年10月8日，巴克莱国际投资管理公司在纽约交易所推出首只面向美国普通投资者、专著于中国公司的 i股新华富时中国25指数ETF基金；2004年10月19月，费城证券交易所开始对 i股新华富时中国25指数ETF基金进行期权交易；2004年10月25日， i股新华富时中国25指数ETF基金在伦敦证券交易所上市；2004年11月18日， i股新华富时A50指数ETF将于香港交易所挂牌交易。
QFII投资经纪两相宜
除了基金管理人外，QFII是指数公司外另一个在ETF中出任重要角色的机构。此番，与巴克莱国际一同合作的除了新华富时指数外，就有在境内A股市场表现活跃的QFII———花旗环球金融。
而据巴克莱资产国际投资管理公司北亚总裁何文略介绍，除了花旗外，如果其他QFII也同意相关的合作条款，未来也会与他们合作，这样就可以扩大可投资A股的资产规模，从而扩大ETF的单位份额，吸引更多的投资者。
通过衍生产品的安排来吸引投资者是QFII目前相比较境内公司的一大优势，也是其诸多产品不断问世的基础。以首只A股ETF来说，该产品是建立在一个名为 CAA P的权证基础之上的，而权证所对应的A股资产则来源于QFII所拥有的股票。衍生设计的好处在于，其部分弥补了缺乏做空机制的不足，也由于其杠杆效应部分扩大了ETF对应的基础资产，加之衍生产品本身所具有的交易价格，因此在实践运作中相对更符合ETF交易的国际惯例。
从本质上说，不少QFII在A股不断增加额度申请的一个重要原因，并不简单在于通过二级市场的短期资本获利，而是在获得相应的基础资产后再设计出衍生产品来获得佣金收入，对于部分投资银行背景的QFII来说，尤其如此。这在未来会是个趋势。(记者 王炯)
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首只A股ETF将登陆香港市场
2004年11月11日
昨日,新华富时与巴克莱国际投资管理同时宣布,新华富时A50中国指数ETF基金将于11月18日在香港证券交易所上市。这将是第一只可让非中国境内投资者得以投资中国A股市场的交易所买卖基金(ETF)。
新华富时A50中国指数基金以新华富时中国50指数为追踪标的,新华富时中国50指数的成分股是在中国上海及深圳证券交易所买卖的最大五十只A股。该基金让投资者掌握深沪证券交易所市值最大50只中国A股之增值机会。
据介绍,新华富时A50中国指数基金将由全球最大的ETF发行商兼管理人BGI属下的巴克莱国际投资管理北亚有限公司管理。该基金的管理年费率为0.99%。新华富时A50中国指数基金的最低投资量为一手,即一百单位,预计推出时一手金额约为四至五千港元左右。
据悉,此次推出的ETF所对应的A股基础资产将首先借助花旗环球金融申请的QFII额度,据巴克莱资产国际投资管理公司北亚总裁何文略介绍,初始创建的ETF将相当于2000万美元,一年内,花旗将为该ETF提供不低于5000万美元的额度。花旗将出任该ETF的做市商。（记者 王炯）
上海证券报
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看看业内人士对ETF做什么反应吧
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