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中国暂缓加息
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● 孙传炜（北京特派员）
中国总理温家宝昨天召开国务院常务会议，决定暂时不调高利率。
温家宝昨天上午与中国国务院各部门领导开会研究经济过热问题。据新华社报道，会议判断，尽管“经济运行中的突出矛盾和问题还没有根本解决”，但当局近来所采取的宏观调控措施“已经取得初步成效”。
中国人民银行行长周小川会议后在人民大会堂出席中国经济高峰会时说，人民银行过去两个月已两次动用货币政策，包括提高商业银行的存款准备金率来控制信贷增长，“效果怎么样，够不够力度需要再观察观察”。
他还提到，“其他部门也出了一些宏观调控的措施，有些我看力度蛮大的”，言下之意，当局已决定暂缓加息。
中国的经济决策者在希望给当前的投资热降温的同时，显然也担心下手太重，会造成通货紧缩卷土重来。中国国家统计局局长李德水就强调，市场不应简单把北京近来采取的宏观调控措施，理解为紧缩政策。
“中国经济没有出现全面过热的局面，因此没有必要，也不应当采取全面紧缩的宏观调控措施。”李德水称，当局这一次宏观调控的特点是“双向使劲、冷热兼治”，一方面通过经济手段和行政措施来控制投资过快增长，另一方面却加强对农业、卫生、教育等方面的投入。
中国通货膨胀率在今年4月份上升到3.8%，是7年以来最高的水平。投资需求表现出来的过热迹象更为严重。今年第一季度，中国的社会固定资产投资额较去年同时期增长43.0%。不过经过北京干预后，4月份的投资增长率已回落到34.7%。
除了央行调高商业银行存款准备金率等经济方面的措施外，北京还采用了行政干预的手法，包括“清理整顿”钢铁、铝、水泥等行业，派遣督察组“巡视”各省份确保地方政府“听话”，来达到降低投资增长步伐的目的。上个月底市场还盛传银监会曾要求商业银行停止发放贷款几天，一度造成股市大跌。
昨天和周小川、李东生在同一场研讨会上演讲的高盛亚洲董事总经理胡祖六直言，当局近来出台的一系列降温措施行政干预色彩过浓，“比较粗糙”，“非常不适宜”。
胡祖六认为，全凭行政手段来达到降温目的将在客观上制造当局不希望出现的“一刀切、急刹车”局面，中国政府不应该试图去控制投资流向哪些产业，或代替市场做投资决定。他建议央行加息，在未来12至18个月将利率提高200至300个基点，来抑制投资增长。
不过在诺贝尔经济学奖得主蒙代尔看来，中国央行加息“将是非常大的错误”。他相信，因为美国经济表现好于欧元区，美元接下来一段时间将升值，而由于人民币和美元挂钩，中国面对的通货膨胀压力将因此有所缓解，现时加息多此一举。
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宏观经济调控始见成效
中国经济初现软着陆迹象
东方网 (2004-05-23)
最新统计结果显示：中国自去年以来展开的宏观经济调控措施始见成效，从而让人们现在有理由预期：中国经济可望成功地“软着陆”。
部分行业投资过度是中国经济决策层密切关注和倾力解决的“要害”。引人注目的是，国家统计局本周发布的月度形势报告说，4月份中国城镇固定资产投资同比增长34.7%，增幅比3月份回落了8.8个百分点。国家统计局还指出，房地产投资增幅下降较明显；贷款增速下降明显；新开工项目得到初步控制。
国务院副总理黄菊日前在北京国际金融论坛上表示，中国政府所采取的一系列宏观调控举措已“初见成效”，中国经济将继续平稳协调较快发展。
中国社科院经济研究所所长刘树成在接受新华社记者采访时预测，若无特殊外在冲击，今年中国经济增速将能从去年的9.1%回调至8.5%左右。中国年初确定的经济增长目标是7%，而受投资“引擎”带动，一季度增速仍达9.8%。
“尽管全年投资仍会较快增长，但随着中央政府一系列宏观调控举措出台和政策效果逐步到位，增速过快的倾向在二至四季度会得到一定抑制。”刘树成说。
这位专家指出，中国现在的宏观调控是在新一轮经济周期上升阶段中，针对局部行业过热进行的调整。
中国人民银行自去年9月以来连续三次调高了商业银行的存款准备金率，并允许其在一定范围内提高贷款利率，以控制贷款增速过快；商务部降低了企业出口退税率；国务院还决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发行业固定资产投资项目资本金比例。
频遭重拳出击之下，中国市场上钢材和电解铝价格终于大幅下跌；原油价格上涨和企业对原材料进口需求的增长共同推动4月份进口值的上升，使中国贸易逆差从3月份的5.4亿美元扩大到22.6亿美元；4月份全国工业增加值增速为19.1%，已是今年以来连续第三个月滑落。同时，对经济有“瓶颈”制约的煤电产量在增加。
谈到这些变化，国际评级机构标准普尔的评级董事周彬说，虽然目前的调控可能影响市场情绪和经济增长，但中国政府提早采取行动将有助于防止今后出现更大的问题。标准普尔表示，暂时无意调低中国主权评级，因为中国按目前的经济增长速度最有可能实现预想的“软着陆”，中国眼下的经济挑战远比上世纪90年代遇到的困难容易对付。
摩根士丹利全球经济分析部首席经济学家斯蒂芬.罗奇也表示相信，中国领导人已积累了多次宏观调控的经验，中国经济不会出现“硬着陆”。
在外国投资者的眼里，中国市场仍可谓一块诱人的大“蛋糕”，1至4月中国实际利用外资增幅从一季度的7.49%上升到10.07%。分析人士还注意到，企业利润和财政收入不断增长、城乡居民收入增幅开始缩小以及世界经济复苏步伐加快等都将成为中国经济发展的利好因素。
尽管如此，中国央行在最近发布的一份报告中说：“必须清醒地看到，经济运行中出现的一些突出矛盾进一步显现，有些问题还在发展。”比如说，中国确定的全年物价涨幅目标是3%，而4月份全国居民消费价格总水平上涨3.8%。为预防通货膨胀，国家发改委发布新规定：当某省物价涨幅月环比超过1%或同比连续3个月超过4%时，该省应暂停出台提价项目3个月。
央行最近还明确“稳健货币政策的近期取向是适度从紧”，表示将通过控制货币信贷过快增长、加强信贷结构调整等手段来坚决遏制投资过热。央行同时表示相信，今年初确定的广义货币和狭义货币增长17%左右、全部金融机构新增人民币贷款2.6万亿元左右的目标可以实现。
中国有关部门也联合发文，把禁止或限制投资的项目扩大到机械、石化、轻工、纺织、医药、印刷等行业。
市场一直还在猜测，中国是否会通过作用更加剧烈的升息方式继续给经济“降温”？中国人民银行行长周小川19日在此间表示：“这需要根据今后的数据，进一步观察。”
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中国国家统计局：
下半年经济会有一个很好的回落
和讯网 (2004-05-23)
在昨天开幕的“中国企业国际竞争力论坛”上，国家统计局总经济师兼新闻发言人姚景源对今年经济的预期，回答相当谨慎——下半年经济会有一个很好的回落。
在姚景源看来，目前中国经济面临的最严重问题就是固定资产投资规模过大。它将引发三大风险：导致货币与信贷发行规模大，从而存在着金融风险；煤、电、油、运全面紧张，任何一个环节出现问题都会蔓延到全局；导致上游原材料价格全面上涨。
在谈到中国经济热度时，姚景源提醒听众注意，经济运行当中的热冷不均现象，具体说就是投资热、消费冷，第二产业热、第三产业冷。“今年一季度全部投资增长43％，其中第二产业增长70％，第一产业只增长4％，用一句‘经济过热’来判断目前的经济形势就流于简单化了。”
姚景源认为，目前的调控政策应该是，适时适度区别对待，不搞一刀切，不搞急刹车。谈到对今年经济的预期，姚景源判断，由于去年疫情时期基数比较低，只有6．7％，今年二季度速度还会比较高，到了下半年经济会有一个很好的回落，但是最终的结果肯定能够实现今年政府工作报告中提出的7％的增长目标，“我认为可能还会超过7％，就是说中国经济这种持续、快速、健康增长的势头不会改变。”
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传言央行近期完全可能会祭出“升息”的砝码
http://finance.sina.com.cn/g/20040524/0806774246.shtml
加息或将来临
尽管央行高层在最近的公开场合中均未对加息一事作出明确表态，但是，业界人士认为，央行所面临的调控局面难言乐观。
有关数据显示，截至今年4月底，广义货币量M2总额较去年新增了1.26万亿元，而这一投放量已经达到了全年计划的1/3。上海一家券商固定收益部负责人认为，新增贷款数量才是央行瞄准的指标：在1至4月内，本外币贷款的增量也已达到1.12万亿元，这一数字超过了全年计划的四成以上。“这只能说明，央行控制货币供应量和信贷增速的任务仍然不轻。”
一些业界人士开始反思的是，今年一季度的贷款额在去年同期超常增长基础上的再次超常增长，这实际上对去年9月份调高准备金率的实际效果提出了质疑。有交易员表示，“央行在2003年8月23日宣布提高存款准备金率后，市场当时确实反应明显，包括债市大跌、拆借市场利率急剧提高。但是，这个效应很快就消失了。至少今年第一季度以来的投资增长、物价增长和经济增长很明显地证明了这一点。”
最有杀伤力的紧缩工具缘何会失效呢？业界人士指出，尽管去年提高存款准备金率影响的资金达到了1500亿元，但去年第四季度外汇储备投放增加的货币达到了4500亿元，从而将提高准备金率的作用基本给抹平了。
而在今年第一季度，我国外汇储备增加了360亿美元，净投放基础货币约为3000亿元。相比之下，4月25日起提高存款准备金率影响的资金只有1100亿元，二者的差距依然很大。
然而，专家指出，对于央行来说，货币政策在当前最为关注的是协助宏观经济成功实现“软着陆”。“具体而言，央行要让贷款增速成功实现有效下降。”
据知情人士透露，为了达到上述目的，央行近期完全可能会祭出“升息”的砝码。“一种比较可靠的方案是，存贷款利率都将上调，其中存款利率大约上升25个基点，贷款利率大约上升50个基点。”
有交易员表示，从央行去年8月份调高存款准备金率以来，央行采取“大动作”的一个显著特点就是“市场并无多少防备”。结合央行有关部门负责人“货币政策积极效果已经显现”的表示，加息来临的说法恐怕并非无中生有。
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搞不清楚究竟会怎么办了
根据机构的反应，那以后肯定是要加息的
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没有不可能发生的走势，只有想象不到的走势。
你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。要用历史的胸怀去体味世界，使自己省察内心，进而辛勤劳作！
存上等心，结中等缘，享下等福。珍惜我们赖以生存的环境和时代！
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